事件概述
2024 年一季度，公司實現營業收入732.76 億元，同比增長25.01%，實現經調整淨利潤74.88 億元，同比增長36.36%。
核心本地業務利潤超預期，即時配送增長亮眼報告期內，核心本地商業收入同比增長27%至546 億元，運營利潤同比增長2.7%至97 億元，經營利潤率環比增長6pct 至8.5%，我們判斷外部競爭帶來的衝擊已經穩定。
報告期內，公司即時配送交易筆數爲54.65 億筆，同比增長28.1%。其中，1）餐飲外賣業務的年度交易用戶數和交易頻次均顯著增長，報告期內公司推出‘品牌衛星店’，即商戶不提供堂食，只提供餐飲外賣服務；“拼好飯”日訂單量峯值創下新高；“神搶手”推出了更多連鎖餐廳的熱銷餐品。2）閃購業務延續高成長性，迎來了交易用戶數的大幅增加及交易頻次的更快增長，截至一季度末，公司已有約7,000 家‘美團閃電倉’，其訂單量佔比進一步提升。
到店酒旅方面，國內酒店間夜量及交易金額均實現了較爲強勁的同比增長，低星酒店的市場份額穩固，高星酒店份額亦取得不錯的進展。
新業務減虧進展可觀，高質量增長持續
報告期內，新業務分部收入同比增長18.5%至人民幣187 億元，經營虧損同比收窄45.2%至人民幣28 億元，經營虧損率改善至14.8%。公司優化了美團優選的業務策略，更加註重運營提升及高質量增長，提高了商品加價率，通過改善倉庫運營降低了件均履約成本，並提升了營銷效率。因此，經營虧損環比及同比均大幅收窄。我們看好公司進一步提高運營效率，並增強在產品選擇及履約方面的能力，高質量增長有望持續。
投資建議
我們看好平台差異化稟賦下競爭格局企穩趨勢，維持此前盈利預測，預計2024-2026 年實現營收3314/3660/4071 億元，實現歸母淨利潤307/424/531 億元，對應EPS 4.93/6.80/8.52 元，參考2024 年6 月11日115.3 港元/股收盤價，人民幣港元匯率爲1.08，PE 分別爲22/16/13 倍，維持“買入”評級。
風險提示
疫情擾動零售及到店業務風險；業績增長不及預期風險；政策風險。