投資要點：
國內激光焊接行業領軍企業。公司成立於2005 年，2020 年6 月，公司在上交所科創板上市，成爲“科創板激光焊接第一股”。公司產品包括激光器、工作臺、焊接自動化成套設備；產品廣泛應用於動力電池、汽車製造、消費電子等領域。近年受益於動力電池下游景氣需求，公司營收及利潤持續增長，2018-2023 年公司營收CAGR 爲29.05%，2018-2023年公司歸母淨利潤CAGR 爲27.98%。
鋰電業務：海外市場及新技術變革或帶來增量，公司已前瞻佈局。激光焊接具有材料契合度高、高效精密、自動化集成等優勢，應用於電芯、模組焊接生產等環節，是鋰產線標配設備。國內電池企業固定資產投資增速放緩，給設備公司帶來一定的市場壓力；但國內電池企業出海，及海外當地企業設備採購拉動新增需求；此外，電池領域4680、固態電池等新技術不斷湧現，爲設備行業帶來新的機遇。公司提前儲備電池新技術，積極佈局海外市場，或將受益於海外擴產及新技術迭代機會。
3C 業務：產品迭代牽引激光焊接需求，公司獲得客戶批量訂單。3C 行業對加工精度要求更高，激光焊接將進一步替代傳統焊接；歐盟《新電池法》加快鋼殼電池應用進程，牽引激光焊接需求；公司在消費電子領域佈局多年，針對國際頂尖客戶提出的微米級高精度激光焊接項目，經過兩年多的研發試製、獲得客戶認可，已取得批量訂單，消費電子高毛利率業務佔比提升或拉動公司盈利結構改善。
激光焊接：公司圍繞激光焊接延伸價值鏈，積極佈局新賽道。國內激光焊接滲透率較低，預計2025 年激光焊接設備市場空間約200 億，公司深耕激光焊接賽道，於細分賽道前瞻佈局、未來前景可期；此外，公司成立子公司，積極將激光工藝優勢延伸至半導體及光伏等高端製造領域，爲公司中長期發展培育新的業務增長點。
盈利預測及估值：考慮到動力電池業務下游擴產景氣度承壓，我們下調24-26 年盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲3.22 億元、4.60 億元、6.28 億元（之前預測爲3.80 億元、5.12 億元、6.45 億元）。公司目前股價（2024/6/6）對應2024-2026 年PE 分別爲14、10、7X。2024-2026 年可比公司PE 均值爲21、15、13X，公司估值水平低於行業均值，考慮到公司在3C 消費電子、汽車、通用等領域提前佈局，未來將貢獻新成長。因此，維持買入評級。
風險提示：下游動力電池擴產或招標進度不及預期的風險；行業成本提升、市場競爭加劇下公司市佔率或毛利率下滑的風險；新品推廣力度不及預期的風險等。