①此次航宇科技的再融資項目，是在一系列監管新規，特別是新“國九條”後，首次經過上交所上市委審議通過的科創板再融資項目； ②從上交所對航宇科技再融資項目的問詢來看，上交所在兩輪審核問詢中，均注意到航宇科技IPO募投項目的效益問題與本次募投項目的合理性和緊迫性。
《科創板日報》6月7日訊（記者 黃修眉） 上交所官網顯示，上市審核委員會於今日（6月7日）召開的2024年第15次上市審核委員會會議，審議通過了貴州航宇科技發展股份有限公司（下稱：航宇科技）公開發行可轉債再融資項目。該項目於2023年8月18日獲上交所受理，此後經過兩輪審核問詢與回覆，由中信證券保薦。
2023年8月27日，證監會發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》；同年11月8日，滬深交易所發佈了優化再融資的具體措施。2024年4月12日，國務院發佈《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，市場稱之爲新“國九條”；僅十多天後的4月30日，滬深交易所正式發佈修訂後的《股票上市規則》《股票發行上市審核規則》等業務規則。
此次航宇科技再融資項目，也是在上述一系列資本市場監管新規，特別是新“國九條”發佈後，首次經上交所上市委審議通過的科創板再融資項目。此前5月31日，聯芸科技擬科創板IPO申請順利過會，成爲新“國九條”後首次IPO過會的滬市企業。
上交所關注IPO募投項目效益情況
申請材料顯示，航宇科技從事航空難變形金屬材料環形鍛件的研發、生產和銷售。此次公開發行可轉債，航宇科技擬募資6.67億元。其中，4.67億元用於航空航天用大型環鍛件精密製造產業園建設項目，2億元用於補充流動資金。
《科創板日報》記者注意到，2023年8月的再融資新規後，滬深交易所加強了對募投項目投向、效益測算、前次募投項目情況的問詢。
有參與上市企業投融資項目的業內顧問人士向《科創板日報》記者表示，對於再融資的募投項目，實施後與原有業務須具有明顯的協同性，且前次募投項目的實施狀況、前次募投資金的使用進展、前次募投項目的效益測算是否符合預期等多細節，都將直接影響再融資審核是否能順利進行。
從航宇科技此次再融資項目申請過程來看，上交所在兩輪審核問詢中，均注意到航宇科技前次募投項目，即IPO募投項目的效益測算問題。
申請材料顯示，2022年及2023年1-5月，航宇科技IPO募投項目實施主體德蘭航宇實現的效益分別爲-1715.41萬元、-458.02萬元，上交所因此問詢IPO募投項目是否達到預期效應及此次再融資募投項目的合理性。
航宇科技回覆表示，雖然2023年1-5月德蘭航宇單體報表淨利潤較低，但從合併層面看，IPO募投項目全面建成投產後，對公司整體生產製造能力、資產質量、運營能力及盈利水平提升顯著。以2023年1-9月IPO募投項目對合並層面的效益貢獻測算，IPO募投項目利潤貢獻爲8204.26萬元，已經達到IPO募投項目的可行性研究報告的預測效益。
航宇科技同時表示，在IPO募投項目投產前，公司產能利用率已達到104.81%，2023年1-9月IPO募投項目的實際產量已超過預測產量，實際產能利用率已超過預測產能利用率，因此此次再融資募投項目也具有合理性。
與IPO募投項目主要產品爲航空發動機、燃氣輪機用中小型環鍛件不同，航宇科技此次再融資募投項目產品爲航空、航天用大型環鍛件，產品直徑主要在5米以下，項目建成達產後可將形成3000噸/年特種合金精密環鍛件的生產能力。兩次募投項目在產品尺寸、下游應用領域以及生產設備型號上存在較大差異。
募投項目緊迫性與前景受問詢
資深投行業人士王驥躍在接受《科創板日報》記者採訪時表示，“再融資新政的很多要求，其實都是有針對性的。對於想要再融資的上市企業，最重要的是要做好公司合規經營，先要符合再融資審核條件。另外很重要的，就是要樹立新發展理念，重視投資者回報重視，要走新發展路線。”
上述業內顧問人士也表示，在監管從嚴的形勢下，對於有再融資需求的上市公司來說，若想順利通關再融資審核，不僅要積極應對政策及市場的變化，強化公司治理與內部控制；還要在再融資募投設計中對於項目產能規劃、關鍵數據、項目實施的合理性和必要性等方面進行充分論證。
“隨着審核難度的提升，募投項目的信息披露要求更加細化，因而在募投項目規劃設計中更要謹慎、合理。”該名業內顧問人士稱。
《科創板日報》記者統計發現，自2023年8月至2024年6月7日，共有8家科創板企業的再融資項目終止。以2023年11月由公司和保薦人主動撤回申請材料的道通科技爲例，上交所重點關注其前次募集資金變更頻繁且投入資金使用比例較低的情況下，爲何仍擬再融資。
在航宇科技此次兩輪審核問詢中，上交所也較爲關注募投項目的緊迫性與必要性。航宇科技則表示，該公司是國內領先的航空發動機用特種合金精密環鍛件製造企業，特種合金精密環鍛件是航空發動機、燃氣輪機等高端設備的基礎零部件。
該公司也在4月30日的投資者互動中表示，目前C919使用的Leap-1C發動機，航宇科技是該型號發動機環鍛件主要供應商之一，同時也是國產航空發動機CJ1000/2000環鍛件的核心主研製單位。
航宇科技稱，隨着“十四五”期間軍機數量提升與先進型號迭代需求，航空發動機批產需求將迅速釋放，航發產業鏈配套零部件市場將快速擴展，航空環形鍛造市場或將在此機遇下迎來放量增長的黃金階段。
航宇科技援引申萬宏源證券研究報告中對未來我國軍用航空發動機市場進行的測算稱，我國未來十年各型軍用飛機需求量爲4810架，軍用航空發動機鍛件市場空間可達1069億元，平均每年市場規模106億元。在民機領域，未來二十年民機航發鍛件市場價值爲2991億元，平均每年約150億元。根據上述測算，未來我國軍機和民機航發鍛件每年市場空間約256億元。
“如今，航空發動機已成爲衡量一個國家綜合科技水平、科技工業基礎實力和綜合國力的重要標誌之一。”針對行業的潛在市場空間與再融資項目的緊迫性，航宇科技表示，“在國內民航市場需求強勁的背景下，我國民用航空製造業將迎來蓬勃發展的機遇，爲上下游產業鏈企業創造第二增長曲線。”
（航宇科技申請材料中提到同行可比公司均有類似項目）