背靠中烟集团，2023 年营收首次破百亿港元。中烟国际(香港)有限公司成立于2004 年2 月26 日，公司为中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。中烟国际为中国烟草总公司的全资附属子公司，主营产品包括烟叶、卷烟和新型烟草制品（如电子烟）。事件:
中煙香港（06055）於2024 年6 月3 日發佈正面盈利公告：集團預計2024 上半年收入同比增速不低於10%，公司所有者應占利潤同比增速不低於30%。
投資要點:
背靠中煙集團，2023 年營收首次破百億港元。中煙國際(香港)有限公司成立於2004 年2 月26 日，公司爲中煙國際負責資本運作及國際業務拓展的指定境外平台。中煙國際爲中國菸草總公司的全資附屬子公司，主營產品包括菸葉、捲菸和新型菸草製品（如電子煙）。
按業務劃分來看，公司業務主要分爲進口與出口，進口業務：從全球原產國或地區採購菸葉類產品，並向母公司中煙國際出售；出口業務：1）向海外捲菸生產企業出售菸葉類產品；2）向海外的免稅店和批發商出口捲菸產品；3）向全球零售商和批發商出售新型菸草製品（如電子煙）。2023 年公司營業收入首次突破百億港元達118億港元，同比+42%，歸母淨利潤爲5.99 億港元，同比+60%。
客流回暖助力捲菸出口業務高增，菸葉進出口業務均錄得增長。集團預計2024 上半年收入同比增速不低於10%，公司所有者應占利潤同比增速不低於30%，增長驅動拆分如下，1）捲菸出口業務：疫情後免稅店消費客流持續恢復，集團進一步優化捲菸產品組合，提升自營業務佔比，使集團捲菸出口業務收入及毛利大幅增長；2）菸葉類產品進口業務：受菸葉季節性波動影響，2024H1 菸葉產品進口數量較去年同期錄得增長，疊加2024H1 整體銷售單價同比提升，使集團菸葉類產品進口業務收入及毛利錄得增長；3）菸葉類產品出口業務：集團積極組織適銷貨源，優化定價策略，使集團菸葉類產品出口業務收入及毛利錄得增長。
盈利預測和投資評級：公司爲中國菸草總公司的全資附屬子公司，是中煙獨家國際業務平台，背靠堅實壁壘，預計公司2024E-2026E年收入135/151/166 億港元，同比+14%/+12%/+10%；歸母淨利潤7.1/8.2/9.2 億港元，同比+18%/+15%/+12%；2024 年6 月5 日收盤價16.60 港元，對應2024E-2026E 年PE 估值爲16.2/14.0/12.5X，我們看好捲菸出口業務的發展爲公司增長帶來的新動能，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業監管政策變動風險；新型菸草銷售及發展不及預期風險；菸草消費季節性風險；市場競爭加劇風險；匯率波動風險。