事件:
比亞迪汽車2024 年6 月2 日發佈5 月產銷快報：公司5 月實現汽車銷售33.18 萬輛，同/環比分別爲+38.2%/+6%。2024 年1-5 月乘用車累計銷售126.7 萬輛，同比+27.1%。同比呈增長趨勢，公司發展穩定。
投資要點:
公司2024 年5 月銷量同環比持續增長，份額穩步提升其中，王朝與海洋品牌，實現銷量31.5 萬輛，同/環比分別+38.2%/+5.8%；騰勢汽車銷量1.22 萬輛，同/環比分別爲+11.1%/+9.9%；仰望汽車608輛，環比-36.1%；方程豹汽車2,430 輛，環比+15.2%。乘用車出口3.75 萬輛，同/環比分別爲+267.5%/ -8.6%。
全新第五代DM-I 插電混動技術發佈，王朝，海洋等新品週期開啓5月10 日，比亞迪發佈了海洋汽車新產品海獅07EV，定位中級SUV市場。5 月28 日，比亞迪汽車發佈第五代DM-i 插電混動技術，使得虧電油耗低至2.9L/百公里，發動機熱效率爲46.06%，實現了綜合續航2,100km。併發布了搭載最新一代DM-i 插電混動技術的王朝秦L 和海洋海豹06 系列新能源汽車。
海外市場持續擴張，全球佈局進展加速5 月比亞迪海外乘用車銷售3.75 萬輛，同/環比分別爲+267.5%/ -8.6%。1-5 月海外乘用車累計銷量達到17.64 萬輛，同/環比分別爲+176.8%/+27.0%。5 月15 日，比亞迪首款皮卡SHARK 在墨西哥首發。5 月21 日，比亞迪在倫敦推出了純電動雙層大巴。5 月28 日，比亞迪開啓了在沙特阿拉伯內的首家門店，顯示着比亞迪在海外市場的不斷擴展。
盈利預測和投資評級公司海外拓展加速，新車週期開啓。我們預計公司未來收入等業績指標持續向好，看好公司未來發展。公司出海及高端化有望加速。預計公司2024-2026 年實現業務收入7,859、9,165、10,372 億元，同比增速爲30%、17%、13%；實現歸母淨利潤370.1、470.7、586.8 億元，同比增速爲23%、27%、25%；EPS 爲12.7、16.2、20.2 元，對應當前股價的PE 估值分別爲19、15、12 倍。鑑於公司新品週期開啓、海外擴張加速，維持“買入”評級。
風險提示汽車（新能源汽車）銷量增速不及預期；新能源汽車行業競爭加劇風險；新車開發進程不及預期；細分市場競爭加劇風險；智能化發展進度不及預期。