投資要點
事件：公司發佈《未來三年(2024-2026 年)現金分紅規劃》及第二期員工持股計劃。2024-2026 年，公司將以固定現金分紅+特別現金分紅方式進行現金分紅；第二期員工持股計劃激勵對象爲公司核心經營管理團隊（28 人），該計劃針對性匹配公司上市後第二個三年發展規劃（2025-2027 年）。
分紅規劃分爲固定分紅和特別分紅兩部分，2024 年股息率超4.5%。固定分紅金額爲：2024-2026 每年固定現金分紅金額分別爲人民幣7.5、8.5、10 億元（含稅）；特別現金分紅觸發條件爲：以2023 年度(基期)公司歸母淨利潤13.06 億元爲基數，2024-2026 年連續三年，公司當年實現的歸母淨利潤持續增長，且同比增幅超過18%時，啓動當年度特別現金分紅計劃，現金分紅金額下限爲人民幣2000 萬元。
不包含特別分紅情況下，公司2024-2026 年股息率分別爲 4.54%、5.15%、6.06%（以6 月5 日公告日收盤市值計）。
第二期員工持股計劃錨定15%年業績增速，彰顯公司長期發展信心。本次員工持股計劃資金規模不超過9877.5 萬元，設定的2025-2027 年三年期歸母淨利潤考覈指標分別爲不低於17.25 億元、19.84 億元、22.81 億元，以2024 年15 億的考覈目標爲基數計，年業績增速15%。此次員工持股計劃有望助力公司實現核心人才團隊穩定，長期扎根服務於公司。
“一主兩翼”格局持續深化，長期發展動能充足。公司清潔能源主業歷經多年市場考驗展現良好業績韌性，單噸收益保持在平穩水平，天然氣價格回落大背景下，公司下游端積極匹配工商業及燃氣電廠客戶，有望進一步提升終端需求，上游則具備船舶、接收站等貿易核心資產，助力公司靈活配置資源，降本增效。“能服+特氣”作爲“兩翼”則提供業績進一步增長彈性：能源作業服務單噸收益穩定，擴張節奏清晰；募投項目的LPG 船舶已實現順利交付並對外提供服務，核心資產能力和能源物流業務體量進一步提升；特種氣體錨定商業航天，並積極推進終端零售，具備良好彈性。
投資建議與估值：預計公司2024-2026 年收入分別爲294.43 億元、316.32 億元、330.02 億元，增速分別爲10.8%、7.4%、4.3%，歸母淨利潤分別爲15.1 億元、17.6 億元、20.2 億元，增速分別爲15.5%、17.6%、14.7%。對應PE 分別爲12X、10X、9X。維持“買入”投資評級。
風險提示：全球經濟波動風險，上游採購及其價格波動風險，匯率波動風險，項目推進不及預期風險，政策推進不及預期風險。