事件：近日，公司在投資者互動問答中提及NFC 電感已經向品牌客戶供貨，10bands-DiFEM 目前樣品已在客戶端驗證，8bands-DiFEM 仍處樣品流片測試階段，預計下半年進行送樣驗證。公司L-FEM 模組已實現量產供貨，DiFEM 模組也將於短期實現量產。
受益消費電子市場回暖，公司業績同比改善。公司2024Q1 實現營業收入6.8 億元，同比+1%，環比-12%；實現歸母淨利潤0.6 億元，同比+32%，環比-28%。公司業績變動的主要原因爲：1）消費電子市場回暖，公司本部訂單及整體毛利率均同比增長；2）子公司業務回歸傳統淡季，新訂單量價下滑導致子公司業績同比下降。
持續發力汽車電子、新能源市場，電子元器件業務修復。2023 年，本部及子公司金之川電子元器件業務實現營收15.6 億元，同比+8%；實現毛利率約24%，同比-0.5pct。2024 年，公司繼續圍繞汽車電子與新能源兩大市場佈局：1）磁性器件業務方面，公司積極完善磁性器件業務佈局，持續加快定製化磁性器件產線及汽車電子大樓的建設速度，相關產品已進入比亞迪、安波福等客戶的導入階段，預計將於2024 年爲公司貢獻穩定營收。2）射頻業務方面，公司將圍繞SAW 濾波器和LTCC濾波器進行技術佈局，優化前道晶圓工藝和規格，投資建設晶圓試驗線，着力打造集射頻材料、濾波器及其他射頻器件一體的產業鏈。
子公司星源電子業績短期承壓，顯示模組應用持續拓展。 2023 年，LCM 液晶顯示模組業務實現營收14.5 億元，同比-14%；實現毛利率約14%，同比+0.4pct。在業績短期承壓背景下，星源電子持續拓寬產品應用及客戶資源，在消費電子、智能工控、汽車電子等多領域與亞馬遜、三星、TCL 等海內外客戶展開合作。此外，星源電子也將持續跟進AMOLED、Micro-LED 等前沿領域，進一步拓展產品佈局。
我們預測公司24-26 年每股收益分別爲0.39/0.47/0.51 元（原24-25 年預測分別爲0.48/0.55 元，主要根據市場情況下調了收入和毛利率預測），根據可比公司24 年23 倍PE 估值水平，對應目標價爲8.97 元，維持買入評級。
風險提示
擴產進度不及預期風險、毛利率波動風險、資產減值風險。