事件描述
比亞迪發佈5 月產銷。公司5 月整體銷量33.18 萬輛，同比增長38.1%，環比增長5.9%，乘用車銷量33.05 萬輛，同比增長38.2%，環比增長5.9%，其中純電銷量14.64 萬輛，同比增長22.4%，環比增長8.9%，混動銷量18.41 萬輛，同比增長54.1%，環比增長3.7%。
事件評論
第五代DM 技術發佈疊加新車型上市，批售節奏強勢恢復，出口持續高增。公司5 月乘用車銷量33.05 萬輛，同比增長38.2%，環比增長5.9%。2024 年1-5 月乘用車累計銷量126.7 萬輛，同比增長27.1%。分品牌來看，5 月王朝海洋銷量31.5 萬輛，同比增長38.2%，環比增長5.8%；騰勢12223 輛，同比增長11.1%，環比增長9.9%；方程豹銷量2430 輛，環比增長15.2%；仰望銷量608 輛，環比下滑36.1%。分區域來看，5 月出口銷量3.7 萬輛，同比增長267.5%，環比下滑8.6%。
開創油耗2 時代，定價兼顧盈利與性價比，開啓份額盈利雙升新週期。比亞迪正式發佈第五代DM 插混技術即將量產上車，引領全球插混技術，開創領先油耗2 時代。比亞迪新一代DM5 插混技術可實現全球最高46.06%發動機熱效率，全球最低2.9L 百公里虧電油耗，CLTC 電耗達到10.7kWh/100km，百公里加速7.5s，能達到全球最長的2100km 綜合續航。秦L DM-i、海豹06 DM-i 定價較榮耀版提升1.4 萬-2 萬，換取低配車型更長純電續航里程和全生命週期經濟性，有望成爲爆款。
技術與規模構建超越行業競爭力，出海與高端發力邁向新巔峯。公司2024 年將迎來新技術、新產品大年，DM5.0 與e 4.0 平台加持下，王朝海洋網將迎來改款換代，持續升級產品力，站穩主流市場。騰勢、仰望與方程豹車型儲備豐富，加速佈局高端市場。出海持續發力，海外渠道與車型矩陣將進一步完善。規模效應加持下，隨着出海與高端化放量，盈利能力有望保持高位，不懼競爭影響。預計 2024-2026 年公司歸母淨利潤386、479、557 億元，對應PE 17X、14X、12X，維持“買入”評級。
風險提示
1、市場需求較弱導致新能源汽車銷量低於預期；2、動力電池降本幅度不及預期。