盛弘股份發佈2024 年一季度業績。4 月24 日，公司發佈了2024年一季度業績，2024Q1 公司實現營業收入5.99 億元，同比增長33.8%，扣非淨利潤5,983 萬元，同比增長5.04%，淨利潤增速低於營收增速主要由於蘇州工廠去年四季度轉固後，折舊攤銷費用增加，同時新產能爬坡相應的三費增加拖累利潤率；一季度公司毛利率39.54%，環比上升約1pct，淨利率10.97%，環比下降約3pct。分板塊來看，公司儲能業務一季度實現營收約2.11 億元，同比增長26%，充電樁業務實現收入約2.31 億元，同比增長48%，工業配套電源營收約0.96 億元，同比增長26%，電池檢測及化成設備實現營收0.56 億元，同增26%。公司業績符合預期。
海外市場增長放緩，儲能業務2024 年增長預計依賴國內市場拉動。2023 年公司儲能業務實現收入約9.1 億元，同增256%，預計出貨在5GW 左右，其中海外收入超過4 億元，出貨約1GW，海外市場中美國佔比50%，歐洲佔比30%。2024Q1 海外市場增速放緩，公司預計全年海外儲能保持30%的增長，增量主要在美國大儲，而國內大儲一季度收入實現同比2 倍以上的增速，預計全年儲能業務國內收入增速在70%以上。
海外需求相對低迷，充電樁業務尋求新增長點。2023 年公司充電樁業務實現收入約8.5 億元，同比增長99%，公司預計2024 年充電樁板塊將維持40%以上的增速，全年海外佔比目標在20%。目前公司海外收入佔比較小，歐洲充電樁建設在宏觀經濟承壓及政府投資逐步放緩的背景下，整體需求相對低迷，美國市場訂單預計二季度逐步實現，下半年有明顯收入增長；國內收入是板塊主要增量來源。公司傳統主業還未出現明顯邊際拐點，公司預計板塊全年增速在10%以上。
投資建議：由於供過於求，市場競爭激烈，我們降低了盈利預測，我們預計2024-2026 年公司將實現營業收入35.22/46.81/58.40億元；實現歸母淨利潤5.12/6.32/8.04 億元（原24/25 年淨利潤預測爲6.3/8.52 億元）。同時考慮到公司新增訂單充足，出貨結構有望持續改善，給予公司2024 年27 倍PE（原爲22x），目標價44.88元，維持“優於大市”評級。
風險提示：新能源相關產業政策變動；儲能行業需求不及預期