事件：公司發佈2024 年一季報，2024 年Q1 公司實現營業收入12.59 億元，同比增長22.86%，環比下降7.74%%；實現歸母淨利潤1.70 億元，同比增長111.26%， 環比增長4.34%； 實現扣非淨利潤1.58 億元，同比增長156.73%，環比增長8.53%。
產能利用率持續提升，24 年Q1 淨利潤同比翻倍增長：24 年Q1 公司營收同比快速增長，主要原因系：公司各業務延續了2023 年下半年傳統旺季的發展態勢，經營效益持續提升。同時，公司淨利潤同比翻倍增長，主要原因系：
精密電子元件及新應用領域業務發展順利，市場訂單增加，產能利用率持續提升。24 年Q1，公司毛利率爲36.95%，同比+4.77pcts；淨利率爲15.65%，同比+5.84pcts，公司盈利能力同比顯著改善。費用方面，2024 年Q1 公司銷售、管理、研發及財務費用率分別爲2.04%/5.54%/8.53%/1.87%，同比變動分別爲+0.01/+0.21/-0.21/+0.05pct。其中，2024 年Q1 管理費用率與數額均出現了同比提高，主要系業務增長及辦公廠房折舊增加所致。
LTCC 業務增速亮眼，一體成型電感放量在即：公司在LTCC 平台上佈局多年，擁有雄厚的研發實力和研發團隊，累積了大量自主知識產權專利技術，並與全球衆多電子行業前沿技術領導企業建立了長期戰略伙伴關係。2023 年至今，公司LTCC 業務保持着較高的增速。隨着高端電子元器件國產化替代市場應用需求不斷增加，高端機型對信號管理類產品要求不斷提高，公司LTCC平台系列產品銷售空間有望進一步打開，市佔率也有望逐步提升。同時，公司LTCC 與一體成型電感產品的推廣取得了較大進展，其在各應用領域核心大客戶處的供應份額持續提升；公司小尺寸精密電感產品、一體成型功率電感及LTCC 器件產品亦進入了放量階段。2024 年4 月，公司表示其LTCC 器件產品、一體成型電感系列產品的需求較爲旺盛，產能利用率亦維持在較高水平。
汽車業務發展勢態向好，車規產品供貨多家知名客戶：根據Fortune BusinessInsights 預測，2030 年全球電動汽車市場規模有望增長至1.58 萬億美元，2023-2030 年全球電動汽車市場CAGR 約爲17.80%。2023 年，公司車規產品通過了國內外汽車電子客戶的嚴格審核、認證及測試，公司現已成爲全球頂級汽車電子廠商及衆多新能源汽車企業的正式供應商；公司汽車電子產品 廣泛應用於智能駕駛、智能座艙、新能源汽車中的電池、電機、電控等細分領域，多品類產品實現了批量化供應。同時，公司可供產品的單車價值量約幾百元至三千元，隨着新產品新技術的不斷導入和突破，未來可供產品的單車價值量有望持續提升。2024 年4 月，公司表示其車載業務保持着持續增長態勢，相關產品線產能利用率處於健康狀態。
上調至“買入”評級：公司主要從事新型精密電子元器件產品的研發、設計、生產及銷售，公司新型精密電子元器件產品已廣泛應用於通信、消費、汽車電子、工業及控制自動化、數據中心、物聯網、新能源及智能家居等領域。
同時，公司正對汽車電子、儲能、光伏、數據中心、物聯網、模組等新興產業實施戰略性佈局。受益於萬物互聯、智能化、數字化時代的來臨及全球“碳達峯、碳中和”政策新能源產業升級，汽車電子、光伏、儲能等下游市場應用場景不斷擴展，電子元器件產業有望進一步發展，公司一體成型電感與LTCC 產品需求量有望持續增加，各項經營指標均呈現向好趨勢。未來隨消費電子需求復甦，電子元件行業景氣度持續回升，公司業績有望再上臺階，我們看好公司一體成型電感業務有望受益於消費需求回暖而實現穩健增長，故上調至“買入”評級。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲8.26億元、11.10 億元、13.30 億元，EPS 分別爲1.02、1.38、1.65 元/股，PE 分別爲24X、18X、15X。
風險提示：技術研發風險；匯率波動風險；新產品拓展不及預期；行業競爭加劇風險。