核心觀點
廣州資產擬使用不超過55650 萬元自有資金,通過港股通在二級市場買入越秀地產港股股票,期限爲12 個月,累計買入股票不超過越秀地產總股本的2%。越秀地產與廣州資產同爲越秀集團控股的公司,本次入股,可提高集團內協同效應,共同探索“不良+房地產”業務佈局,充分挖掘房地產行業市場機遇。2024 年5 月份公司實現全口徑銷售額100 億元,同比下降18.9%,環比提升20.7%,在5 月份系列政策的利好下,公司銷售邊際改善顯著。截至2023 年末,公司在廣州擁有土地儲備980 萬方,佔比38.2%,2024 年以來廣州利好政策頻出,公司銷售有望受益於廣州市場的復甦。
事件
廣州資產擬使用不超過55650 萬元自有資金,通過港股通在二級市場買入越秀地產港股股票,期限爲12 個月,累計買入股票不超過越秀地產總股本的2%。
簡評
廣州資產通過二級市場增持越秀地產,共同探索“不良+房地產”業務佈局。廣州資產擬使用不超過55650 萬元自有資金,通過港股通在二級市場買入越秀地產港股股票,期限爲12 個月,累計買入股票不超過越秀地產總股本的2%。廣州資產是廣東省內首個全牌照地方資產管理公司,以不良資產管理爲主業,深耕大灣區,化解地方金融風險。越秀地產與廣州資產同爲越秀集團控股的公司,本次入股,可提高集團內協同效應,共同探索“不良+房地產”業務佈局,充分挖掘房地產行業市場機遇。
銷售邊際改善顯著,積極拿地補充土儲。根據克而瑞的統計,2024年5 月份公司實現全口徑銷售額100 億元,同比下降18.9%,環比提升20.7%,在5 月份系列政策的利好下,公司銷售邊際改善顯著。2024 年1-5 月公司實現全口徑銷售額400 億元,同比下降42.4%,同期百強房企銷售額同比下降46.0%,公司銷售情況優於大勢。根據克而瑞統計,2024 年1-5 月公司拿地金額96.6 億元,新增貨值218 億元,拿地強度24.1%,公司積極拿地補充土儲。
廣州政策頻出,銷售有望復甦。2024 年1 月,廣州取消120 平米 以上住宅限購,此後支持性政策持續推出,包括取消限售,下調首套、二套首付比例至15%、25%,取消利率下限等。今年前5 月廣州市新房累計成交228 萬方,同比下滑37.2%,5 月新房成交56 萬方,同比下滑28.7%,今年前4 月二手房累計成交404 萬方,同比下滑23.4%,4 月二手房成交116 萬方,同比下滑5.7%,隨着政策的持續出臺,廣州銷售有望復甦。截至2023 年末,公司在廣州擁有土地儲備980 萬方,佔比38.2%,公司銷售有望受益於廣州市場的復甦。
維持買入評級和目標價13.84 港元不變。我們預測2024-2026 年公司核心EPS 分別爲0.90/0.95/1.02元,維持買入評級和目標價13.84 港元不變。
風險提示:1)業績方面,由於市場下行,導致存貨減值壓力增大,有可能會持續在業績中體現。2)經營方面,當前市場復甦的持續性有待檢驗,公司始終保持較高的拿地強度,如果市場再次下行,有可能會導致拿地時的預期價格無法實現,從而進一步影響後續業績,並對現金流造成壓力。3)公司TOD 模式的全國化拓展,可能受到各地市場較高競爭壁壘的影響而受阻,且當前部分城市地鐵建設放緩,可能對公司項目拓展產生一定影響。 4)公司供股完成後總股本增加,短期內EPS 將被稀釋。