采购策略调整等因素，公司配套DDR5内存模组的SPD产品销量及收入大产品结构变化同时也导致盈利能力大幅波动，归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元,同比下滑71.030，-tN中I入562亿元，同比-34.24%，毛利率为51.82%，同比减少19.55pct，公司1.2V智能手机摄像头EEPROM为代表的新一代产品销重及以八买现队人动林片·公EEPROM产品汉惑杆T1 &V逻辑电平自适应中置开坏首国Q87亿元，同比+52.46%，毛利率为13.91%，问比微少3元p同比-32.68%，毛利率下游终端市场短期需求紧缩，实现营收0.53亿元，同比-22.68%，毛利率为43.76%，同比减少10.53pct。公司持续加大研发投入，2023年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动1.20pct/1.65pct/0.96pct/9.19pct。事件:
公司發佈2023年年報和2024年一學報。2u25平鳳L-162062024年7.03億元，同比-28.25%;歸母淨利潤1.00億元，同比-71.63%。2024年第一季度，公司實現營業收人2.4/1億L，-20/y母淨利潤0.51億元，同比+138.05%/環比+184.76%。
下游景氣度不佳SPD銷量大幅下滑，導致2023年公司業績承壓。
採購策略調整等因素，公司配套DDR5內存模組的SPD產品銷量及收入大產品結構變化同時也導致盈利能力大幅波動，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1.00億元,同比下滑71.030，-tN中I入562億元，同比-34.24%，毛利率爲51.82%，同比減少19.55pct，公司1.2V智能手機攝像頭EEPROM爲代表的新一代產品銷重及以八買現隊人動林片·公EEPROM產品漢惑杆T1 &V邏輯電平自適應中置開壞首國Q87億元，同比+52.46%，毛利率爲13.91%，問比微少3元p同比-32.68%，毛利率下游終端市場短期需求緊縮，實現營收0.53億元，同比-22.68%，毛利率爲43.76%，同比減少10.53pct。公司持續加大研發投入，2023年銷售/管理/財務/研發費用率分別同比變動1.20pct/1.65pct/0.96pct/9.19pct。
下游市場需求逐步回暖疊加產品結構優化，24Q1盈利能力得到大幅提升。
進入2024年第一季度，下游應用市場需求逐漸回暖，公司各主要產品線增長態勢良好，公司實現營業收入2.47億元，同比72.49%/環比+22.52%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲0.51億元，同比+138.05%/環比+184.76%。具體到各產品線，(1)SPD:隨着下游內存模組廠商庫存逐步改善，疊加DDR5內存模組滲透率提升，公司SPD產品的銷量和收入自2023年第四季度明顯回暖, Q1公司SPD產品銷量同比大幅增長;(2)公司工業級EEPROM產品和音圈馬達驅動芯片產品:受益於產品線的成功迭代，產品的出貨量同比取得較快速增長;(3）NORFlash:公司基於NORD工藝平台自研的NORFlash產品中，512Kb-32Mb容量產品已實現大批量出貨，64Mb-128Mb產品已成功完成流片，Q1單季度銷量已達2023年全年銷量近七成;(4)汽車級EEPROM:公司積極拓展歐洲、韓國、日本等重點海外市場,與國內外主流汽車廠商以及衆多行業領先的汽車電子Tier1供應商密切合作，汽車級EEPROM產品的出貨量同比實現高速增長。Q1公司產品結構優化，SPD產品及應用於汽車電子、工控等高附加值市場產品銷售佔比提升,盈利能力顯著提升,單季度毛利率爲54.62%,同比+7.03pct。
投資建議:
我們預計公司2024-2026年營收分別爲10.45/13.80/16.95億元,歸母淨利潤分別爲3.40/4.79/6.27億元，對應當前股價PE分別爲24/17/13x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示:
研發進度不及預期風險、下游市場需求變化導致的經營業績波動風險、國際貿易摩擦風險等。