4 月三花製冷零部件銷量快速增長：據產業在線數據，4 月三花截止閥、四通閥、電子膨脹閥銷量YoY+7.9%/+24.0%/+28.5%。年初以來，空調廠商內外銷排產積極，帶動上游製冷零部件需求持續提升。我們認爲，受益於海外補庫存需求延續，且各地家電“以舊換新”政策刺激空調更新需求釋放，我國空調企業排產持續增長，拉動製冷零部件銷量延續較高增速。據產業在線數據，5 月、6 月空調內銷排產量較去年實績增長10.0%/4.4%；外銷排產量較去年實績增長34.5%/30.5%。另外，隨着節能和環保要求提高，高效變頻空調佔比提升，有望推動電子膨脹閥需求不斷增長。三花作爲全球製冷控制元器件行業，將充分受益於行業需求提升。
4 月新能源汽車市場表現平穩：據中國汽車工業協會數據，4 月我國新能源汽車產銷分別完成87.0 萬輛和85.0 萬輛，YoY+35.9%/+33.5%。伴隨着汽車“以舊換新”政策落地及新車型推出，4 月新能源汽車產銷量延續快速增長態勢。三花專注於新能源汽車空調及熱管理產品的研發，具有顯著的規模優勢和領先的研發實力，我們認爲4 月三花汽車零部件銷量同比快速增長。
投資建議：三花智控是全球製冷控制元器件和新能源汽車熱管理系統控制部件行業龍頭，公司持續拓展機器人及儲能等高潛力領域，收入業績有望快速提升。我們預計公司2024~2026 年EPS爲0.93/1.13/1.30 元，維持買入-A 的投資評級，給予公司2024年的PE 估值30x，相當於6 個月目標價27.82 元。
風險提示：人民幣大幅升值、原材料大幅漲價、外貿環境惡化的風險。