來源：華爾街見聞

投資者需要認清這樣一個現實：目前$英偉達 (NVDA.US)$股票的交易價格已經反映了投資者對公司未來增長的預期，而這種預期甚至比華爾街分析師中最樂觀的預測還要高。

在週一發表的文章中，媒體分析師Mark Hulbert警告，投資者過於樂觀，英偉達未來不太可能真的實現這麼快的增長。

英偉達盈利需要增長多快才能維持目前股價的強勁勢頭？

答案取決於兩個關鍵假設

未來五年英偉達股票的回報率是多少？

Hulbert認爲，幾乎可以確定的是，假設英偉達股價還能以過去1年（176%）或5年（年化100%）的驚人速度增長是不現實的。隨着公司的發展，增長率不可避免地會下降。

保守一點，Hulbert假設英偉達股票未來五年的年化增長率爲 50%，許多樂觀的投資者預期未來幾年能維持三位數的增長。

英偉達五年後的市盈率是多少？

根據最新財年的收益，英偉達目前的市盈率爲93。然而，高市盈率不會永遠保持下去，因此，Hulbert預計，英偉達的市盈率在2029年中期幾乎肯定會下降。

Hulbert假設該公司五年後的市盈率爲50。這也是保守的，因爲半導體巨頭的市盈率一般低於50，而且假設的目標市盈率越低，要求的EPS增速就越高。

根據以上假設——未來5年英偉達股價年化增長率爲50%，市盈率爲50，Hulbert計算出，英偉達每股收益（EPS）需要以70%的年增長率增長，才能使其股價保持強勁的增長勢頭，比華爾街分析師30%的預期高出一倍多。

如果英偉達EPS按30%的速度增長，其股價年化增長率也只有15.2%，也低於多數投資者的預期。

乘着AI的東風，英偉達股價過去一年暴漲180%，市值一度達到2.8萬億美元，距離超越$蘋果 (AAPL.US)$僅一步之遙。然而，一旦未來的盈利增長不及投資者預期，英偉達股價就可能下跌。

高通是前車之鑑

$高通 (QCOM.US)$股價曾在1999年暴漲26倍，風頭一時無兩，但在此後表現令人失望。

Research Affiliates的研究計算出，從1999年到2022年底，其年化回報率僅爲2.8%——不到$標普500指數 (.SPX.US)$回報率的一半。

在這期間的二十三年裏，高通銷售額和EPS年複合增長率分別達到14%和19%。而且，目前的利潤是2000年高點時的60倍。

一隻銷售額和利潤增長“驚人”的股票怎麼會落後市場這麼多呢？

根據Research Affiliates的研究，答案是：“好消息已經完全反映在股價中了！”

英偉達會重蹈高通覆轍嗎？

一項研究發現，公司盈利連續幾年以高於中位數的速度增長的情況非常罕見。注意，超過中位數的門檻比30%的年化增長水平要低得多（根據概率學，隨機情況下有一半公司盈利能跑贏中位數）。

這項研究發表於二十年前，題爲《增長率的水平和持續性》，由伊利諾伊大學和LSV資產管理公司共同完成。研究人員分析了1950年代以來所有美國上市股票，跨過中位數門檻的公司數量並不多。二十年後，Verdad Research的一項研究得出了相同的結論。

這意味着，英偉達盈利保持近期增長速度的概率並不比拋硬幣高。Hulbert寫道，即使英偉達能跑贏概率，股價也不太可能持續以近期驚人的速度上漲。

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編輯/jayden