2023 年度公司计提资产减值损失0.94 亿元，主要系对动力系统业务板块变速箱产线减值，目前缩减工作已到尾声，2024 年公司轻装上阵。事件：公司發佈2023年度報告及 2024年一季報。2023年公司實現營收 41.4億元，同比-1.1%；歸母淨利潤0.81 億元，同比+7.6%；扣非歸母淨利潤0.78億元，同比+12.5%。24Q1 公司實現營收10.6 億元，同比+19.6%；歸母淨利潤0.78 億元，同比+83.7%；扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比+223.62%。
點評：
變速箱業務：收縮減值計提基本完成，輕裝上陣盈利能力有望持續優化。
2023 年度公司計提資產減值損失0.94 億元，主要系對動力系統業務板塊變速箱產線減值，目前縮減工作已到尾聲，2024 年公司輕裝上陣。
24Q1 處於行業淡季，公司營收10.6 億元，環比略有正常的季節性下滑。
24Q1 公司銷售毛利率21.0%（同比+1.5pct，環比+0.7pct），淨利率7.31%（同比+2.6pct，環比+8.6pct），同環比均實現較大提升，公司業務佈局及經營效率持續優化。
內外飾板塊：收入表現亮眼，綁定優質核心客戶。2023 年公司內外飾與機電部件板塊收入23.8 億元，同比+7.7%，毛利率17.7%，傳統優勢業務貢獻穩健收入，其中HDM（座椅水平驅動器）方面，公司深度綁定佛吉亞、李爾、安道拓等優質座椅tier1 客戶，終端配套特斯拉、賽力斯、吉利、理想等新能源頭部車企，客戶結構優越，2023 年HDM出貨量超過3,000 萬件。
輪轂軸承板塊：國內新能源客戶拓展+海外產能建設有望走出新增量。
2023 年公司輪轂軸承部件收入12.0 億元，同比-23.7%，毛利率23.6%。
輪轂軸承業務23 年收入下滑主要系海外Autozone、NAPA 等客戶去庫存且原有OEM 客戶以燃油車爲主，24 年公司一方面拓展比亞迪、極氪等新能源客戶，另一方面海外泰國新工廠將在24 年5 月投產，月產量4.5 萬臺，已獲得美國海關的出口認證資質，認可泰國工廠生產的輪轂軸承產品爲泰國原產有望進一步鞏固和拓展輪轂軸承出口優勢。
新能源電機業務：扭虧爲盈站上新臺階。公司180 扁線電機三合一電橋平台已於23 年9 月開始逐步實現量產，配套車型五菱繽果，受益於180 扁線電機三合一平台逐步量產，公司新能源電驅動工廠端自 2023年四季度開始盈利。2024 年以來，公司新獲取北汽福田電機項目、五菱商用車電機電控二合一電橋項目，新能源電機板塊有望持續向上。
滾珠絲槓新業務：輪轂軸承工藝協同，有望打開成長曲線。公司憑藉輪轂軸承領域工藝積累，公司計劃從車用制動-車用轉向-機器人路線佈局滾珠絲槓。車用領域，公司已於 24 年 4 月完成樣件製造，計劃12月實現批量配套生產能力（EHB 制動用）。機器人領域計劃將於24 年H1 完成產品調研和預算工作。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年淨利潤2.6、3.3、4.0 億元，對應EPS 分別爲0.64、0.82、0.99 元，對應PE 分別爲17、13、11 倍。
風險因素：原材料價格波動風險；客戶年降壓力；新項目上量不及預期；海外工廠投產不及預期。