投資要點
海外終端消費需求放緩，高庫存消化影響收入2023 年，公司實現營收16.48 億元，同比減少42.18%，歸母淨利潤1.28 億元，同比減少75.03%，主要系地緣政治衝突以及通貨膨脹影響下，境外終端市場庫存偏高以及消費疲軟，導致公司出貨量下降。2024 年一季度，公司實現營收2.96 億元，同比減少34.50%；歸母淨利潤0.17 億元，同比減少64.50%。
致力打造“電動兩輪車驅動系統第一品牌”，擴產項目穩步開展公司致力於提升品牌知名度，2023 年參加中國國際自行車展（中國上海）、Eurobike 歐洲自行車展（德國法蘭克福）、The Cycle Show（英國倫敦）、SeaOtter Classic（美國加州）等，受到客戶及海外媒體關注，品牌力進一步增強。產能方面，公司子公司基建項目圓滿完成，八方新能源鋰電池 pack 及高端驅動系統製造項目基建基本完成，全資子公司八方新能源、速通電氣及電摩事業部 2024 年已陸續入駐，成爲公司在蘇州的另一重要生產和運營基地。
海外銷售服務網絡齊全，長期電踏車發展潛力大公司已於美國、歐洲主要區域設立子公司，聘用境外員工對歐洲市場實施“本土化售後服務”，同時公司以荷蘭爲首站點，積極推動DDS 經銷商直接服務系統項目，目前經銷商網站正式對外開放，並已導入多家客戶。長期看，隨着低碳、零碳政策的加速推進，海外補貼、基礎設施建設力度有望提升，海外電踏車行業滲透率提升空間較大，公司發展潛力大。
盈利預測及估值
下調盈利預測，維持“買入”評級。全球電踏車電機龍頭，加速佈局國內兩輪車市場，考慮到境外終端消費需求減緩庫存去化需要時間，我們下調公司24-25 年盈利預測，預計24-25 年歸母淨利潤爲1.50、2.15 億元（24-25 年下調前分別爲4.41、5.98 億元），新增26 年歸母淨利潤預測爲2.62 億元，對應EPS 爲0.89、1.28、1.56 元/股，當前股價對應的PE 分別爲39、27、22 倍。
維持“買入”評級。
風險提示
海外市場需求恢復不及預期，國際貿易環境變化風險，市場競爭加劇風險。