說在前面的話
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文|名酒觀察葉如是
行業大佬吳向東，“偏愛” 珍酒李渡 ，這個不用名酒君來說了。
受產業週期等因素影響，2023年整個A股 白酒 板塊在二級市場的表現相對疲軟。然而，近期，白酒首富吳向東旗下的兩家酒類上市企業，珍酒李渡與 華致酒行 卻走出了完全不同的兩種趨勢。
以醬酒爲主要業務的港股白酒第一股珍酒李渡，2023年全年營收增長20.1%，而在最近貴州白酒圓桌會議，吳向東也明示了珍酒李渡今年一季度業績增速在20%。在近期的投資者交流會上，珍酒產能明年依舊滿產的信號明確，步調積極向上的趨勢不減。
而渠道面的華致酒行面對的則是白酒週期渠道之痛，營收雖過百億，但淨利“失速”。
01
心中的傳奇VS心中的“溝壑”
被偏愛的有恃無恐，不被偏愛的誠惶誠恐。
梳理過往業績來看，從2020年到2023年，珍酒李渡淨利潤從5.2億元增長至16.23億元，在四年時間裏實現212%增長，其毛利率與淨利率都在穩步提升，且2023年增幅上漲，這說明珍酒李渡的盈利能力正顯著提高。
同時，珍酒李渡營收也從2020年的23.9億元增長到2023年的70.30億元，增速達到194.14%。可以看出，珍酒李渡以超強韌性實現逆週期增長的同時，高成長性顯露無疑。
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珍酒李渡雄起，兄弟企業華致酒行，卻呈現出另一種態勢。
公開數據顯示：華致酒行 2020年到2023年，營收從49.41億元增長到101.21億元，增速分別爲32.20%、50.97%，16.73%、16.22%；淨利潤從3.8億元下滑至2.35億元，增速分別爲18.48%、81.03%、-45.77%、-35.78%。
2023年華致酒行實現營收101.21億元，同比增長16.22%，首次邁進了百億營收俱樂部，這絕對算是一次里程碑式的飛躍。
但美中不足的是，淨利潤爲2.35億元，同比下滑35.78%；扣非淨利潤1.79億元，同比下滑46.86%，連續第二年出現了增收不增利的情況。
有業內人士表示，增收不增利主要系華致酒行過度依賴茅台和 五糧液 等名酒，一旦市場有些異動就會直接造成毛利率和利潤率的巨大波動。
事實上，對於珍酒李渡與華致酒行而言，一個是生產端，一個是渠道端，前者高速發展，後者則發展“迷茫”。
即便華致酒行是酒類流通第一股，構建了包括品牌連鎖門店、零售網點、KA賣場、團購、電商在內的全渠道營銷網絡體系。
但是，無論形式如何、藉助哪些渠道，華致酒行的業務本質上仍然是零售，盈利水平遠低白酒企業。
據悉，2023年，華致酒行毛利率10.27%，較上年下降3.54%；其中，核心白酒銷售業務毛利率9.24%，下降3.73%。
珍酒李渡整體毛利率卻從2022年的55.3%提升至2023年的58%。
當然，吳向東的“偏愛”也可以理解。畢竟一個是心中的傳奇，一個可以說是心裏一直需要惦念的“溝壑”。
02
百億營收，市值70億
華致酒行未來如何“被愛”
總的來看，現在華致酒行的盈利能力承壓，或許有戰略上的一時失誤，但更多的還是受當前白週期調整，以及疲軟的外部大環境影響，算是“天要亡我，非戰之罪也”。
所以在這種情況下，華致酒行能做的也只有不斷優化業務戰略，去適應週期、穿越週期。
雖都是自己的“孩子”，吳向東“愛”的付出程度有着差異。偏愛無疑。
2023-2024年吳向東出席及提到華致酒行的活動會議
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據不完全統計，近兩年吳向東參加且提及華致酒行的活動會議次數，統計爲10次左右，多數是以參加經營會、股東會、投資者交流會等例會爲主。
2023-2024年吳向東出席及提到珍酒李渡的活動會議
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但珍酒李渡大大小小的活動，基本上都能見到吳向東的身影，而且在一些行業大會上，也多次提及珍酒李渡，統計爲20次左右。
不言而喻，吳向東的“到場率”、“提及率”無疑體現了其對珍酒李渡的重視程度。
在名酒觀察看來，當前市場環境下，華致酒行已成功跨越百億大關，雖說淨利失速有點遺憾，但總體展現出穩健的發展態勢，而珍酒李渡亦緊隨其後，以穩健增長向着百億目標發起衝刺。
展望未來，手握兩大百億體量品牌的吳向東，其多元化的白酒版圖已經有了堅實的基礎。
最後，希望偏愛不溺愛，華致酒行更需要“爭氣”，破百億營收，市值也要早日回歸百億。