車聯網業務提振公司盈利水平，車聯網+智算有望拓展公司利潤邊界。公司自ODN 及機櫃業務，不斷外延拓展醫療、車聯網領域。2019 年開始受益於5G 及數據中心建設，營收質量穩步增長；2021 年外延拓展車聯網業務，預計隨着車聯網業務的快速放量，公司將實現營業收入的不斷增長。利潤方面，我們認爲增長主要邏輯爲高毛利車聯網業務的有望快速放量。公司車聯網業務外延發展能力較強，預計隨着傳統汽車向智能網聯汽車的升級，智能化需求將逐步提升，公司同一汽富晟、吉利汽車等車企在智算方面聯手佈局，提供軟件及算力層面支持，與朗歌科技簽署《戰略合作框架協議》，未來三年提供不少於6000P 的總算力，其中第一階段至少具備2000P 的支撐能力，業務不斷拓展帶來發展空間。
公司具備自研智駕工具鏈先發優勢，車內流量提升疊加聯網率增長，公司有望優先受益。乘用車銷量方面，我國乘用車銷量在2021 年後逐步企穩回升，2024 年1-4 月亦呈現增長態勢，車聯網連接管理平台方面，根據IHS Markit數據顯示，截至2020 年，我國乘用車市場聯網功能滲透率約爲48%，聯網車數量約爲948 萬；我國智能網聯汽車市場將不斷增長至2000 萬量級，滲透率將超過75%；同時，未來單月單車聯網數據流量將迎來數量級的躍遷，具體來看，車聯車控數據流量基本持平；智能座艙信息娛樂/FOTA 將從當前的10GB左右提升至30-60GB，智能駕駛數據更將大幅提升約爲200-300GB。公司子公司優咔科技作爲車聯網連接管理行業細分龍頭，具備先發態勢。
投資建議： 公司憑藉自身智駕工具鏈服務商稀缺性+專有云平台服務商的角色，細分領域國內領先地位穩固，智算+車聯網融合有望成爲公司未來營收及利潤的增長重點，我們預計公司2024-2026 年將實現營收6.09/8.31/13.18 億元，同增17.04%/36.41%/58.58%，EPS 分別爲0.96/1.51/2.34 元，對應PE 分別爲37.55x/24.04x/15.48x，首次覆蓋，給予 “推薦” 評級。
風險提示：技術人才流失的風險；材料及產品價格波動的風險； 同行業競品替代風險；相關業務利潤率降低風險等。