公司發佈2023 年報和2024 年一季報。2023 年收入175.07 億元，同比增長22.85%；歸母淨利潤16.15 億元，同比增長41.22%，扣非歸母淨利潤13.44億元，同比增長71.88%，稀釋EPS 爲3.96 元，加權平均淨資產收益率21.88%。
經營性現金流淨額14.30 億元，同比增長0.42%。
1Q2024 公司實現收入43.8 億元，同比增長30.09%；歸母淨利潤3.11 億元，同比增長1.6%，扣非淨利潤3.15 億元，同比增長29.04%，稀釋EPS 0.76 元，加權平均淨資產收益率3.80%。經營性現金流淨額1.81 億元。
2023 年分紅預案：每10 股派發現金紅利 20 元（含稅），送紅股0 股（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉增3 股。同時公司擬於2024 半年度結合未分配利潤與當期業績分紅。
簡評及投資建議：
1. 2023 年收入175.07 億元，同比增長22.85%，其中4Q 收入57.21 億元，同比增長21.36%。2024Q1 實現收入43.78 億元，同比增長30.09%。
分區域：2023 年北美、歐洲、日本、中東、中國大陸和其他地區（主要包括澳大利亞、土耳其、東南亞等）收入各佔比47.81%、21.02%、14.20%、5.19%、3.64%、8.14%，其中澳大利亞貢獻收入超過6.62 億元。
分產品：2023 年充電儲能、智能創新、智能影音類收入佔比各49.14%、25.94%、24.48%，收入增速各25.12%、18.72%、26.47%。
分銷售渠道：2023 年線上、線下渠道各佔比70%、30%。除亞馬遜外的第三方平台合計實現收入10.67 億元，同比增長32.81%；六大獨立站合計收入12.44億元，同比增長83.87%，佔比總收入約7%。
2. 2023 年毛利率43.54%，同比增加4.81pct，其中充電儲能、智能創新、智能影音類毛利率各42.26%、46.50%、43.52%，同比各增0.40、9.73、7.81pct；4Q2023 毛利率44.04%，同比增加5.6pct。2024Q1 毛利率42.12%，同比增加3.59pct。其中，在2023 年毛利率提升的貢獻來源中，採購成本佔比收入同比減少5.53pct 至45.14%、運輸成本佔比收入同比增加0.72pct 至11.32%，因此我們判斷，毛利率的大幅提升主要來自供應鏈降本提效以及匯率波動貢獻。
3. 持續加強研發。2023 年期間費用率34.10%，其中銷售、管理、研發、財務費用率各22.20%、3.33%、8.08%、0.49%，同比變動各1.58、0.07、0.49、0.02pct。銷售費用拆分，2023 年銷售平台費增加24.09%，費用率7.83%，同比增加0.08pct；市場推廣費增長38.89%，費用率8.63%，同比增加1.00pct；
021-23 年研發費用率各6.19%、7.58%、8.08%，研發投入逐年提高，截至2023 年底研發人員1918 人佔比48%。2023 年財務費用0.86 億元，較2022 年增加0.19 億元。
4. 2023 年歸母淨利潤16.15 億元，同比增長41.22%。公允價值變動淨收益1.83 億元；投資收益7153 萬元，較2022 年減少4690 萬元；2023 年確認資產減值損失1.42 億元，較2022 年增加1982 萬元。最終2023 年歸母淨利潤16.15 億元，同比增長41.22%，扣非歸母淨利潤13.44 億元，同比增長71.88%。
2024Q1 歸母淨利潤3.11 億元，同比增長1.6%，扣非歸母淨利潤3.15 億元，同比增長29.04%。扣非淨利潤增速高於歸母淨利潤增速，主要由於公司持有的在其他非流動金融資產覈算且以公允價值計量的參股投資公司，在一季度因市場價格下跌而產生的公允價值變動損失，以及無效套期的外匯遠期合約在一季度因市場匯率波動而產生的損失，導致產生較大額的非經常性損益。
5. 產品持續創新助力穩步發展。2023 年公司專注於核心業務的持續發展，集中資源於戰略性關鍵品類，積極探索和拓展全球市場，致力於打造賦能全球化智能硬件創業者的平台，三大產品線持續推出創新產品。（1）充電儲能類：專注於數碼充電領域的Anker品牌推出各類創新的數碼充電解決方案，並致力於提升充電技術的智能化和靈活性，在消費級新能源領域成功推出消費級新能源品牌系列Anker SOLIX，旨在提供家庭和戶外全場景的綠色能源解決方案；（2）智能創新類：公司在智能家用安防、智能清潔及其他創新領域分別發佈了多款創新產品，如雙攝門鈴及多款適用於不同場景的雙攝雲臺攝像頭、深度清潔掃拖一體機eufy Clean X9 pro、第二代AnkerMake M5C 高速3D 打印機等；（3）智能影音類：公司致力於深入探索並滿足用戶的細分需求，在智能無線藍牙耳機、無線藍牙音箱領域推出了多個音頻產品系列、全球首款便攜高保真空間音頻藍牙音箱Motion X600 等，在智能投影領域推出全球首款真戶外便攜式投影儀Mars3 等，在智能辦公硬件領域推出首款無線麥克風AnkerWork M650 等創新產品。
維持對公司的判斷。公司爲全球領先的消費電子品牌，核心競爭力強：①持續創新的產品能力：公司三大產品線持續推新，其中儲能產品近年快速起量，有望推動Anker 主品牌戰略升級。②優秀的供應鏈管理能力：2023 年以來公司各季度毛利率均有顯著提升，我們判斷主要來自供應鏈降本提效及匯率波動貢獻。③全渠道運營能力：公司線上已形成亞馬遜、其他第三方平台、獨立站等多渠道佈局，線下收入佔比約30%。
更新盈利預測與估值：不考慮大額非經常損益，我們預計公司2024-2026 年收入各219億元、264 億元、312 億元，同比增長25%、21%、18%，歸母淨利潤各18.15 億元、2241 億元、27.29 億元，給予2024 年20-25 倍PE，對應合理市值區間363 億-454 億元，合理價值區間68.67-85.84 元/股，維持“優於大市”評級。
風險提示：市場需求變化，存貨管理風險，全球經濟和政治環境的不確定性等。