24Q1 公司營收達755 億元，同比增長27%；經調整淨利潤達65 億元（包括智能電動汽車等創新業務費用人民幣23 億元），同比增長100.8%，創歷史新高；毛利率超22%，同比提升2.8 pct。
智能手機出貨量同比提升，高端化戰略成效顯著。公司24Q1 智能手機實現營收465億元，同比增長33%；毛利率約15%，同比提升3.6 pct。高端化戰略成效顯著，24Q1 公司全球智能手機出貨量同增34%到4060 萬臺，高端機佔比達22%；中國大陸地區五千到六千元價位市佔率超10%，同比提升5.8 pct。公司24 年2 月發佈Xiaomi 14 Ultra 搭載小米首個AI 大模型計算攝影平台，算力達60 TOPS。
IoT 與生活消費產品延續增長趨勢，多產品出貨量同比提升。24Q1，IoT與生活消費產品業務收入204億元，同比增長21%；毛利率約20%，同比提升4.1 pct。24Q1，公司平板收入同增71%，智能大家電收入同增46%。截至3 月31 日，公司AIoT 平台已連接的IoT 設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）數達約7.9 億，同比增長27%。
互聯網服務增收增利，月活用戶持續增長。24Q1 互聯網業務收入達80 億元，創歷史新高，同比增長約15%；毛利率達 74%，同比提升1.9 pct；實現廣告業務收入55 億元，同比增長25%；遊戲業務收入12 億元。24 年3 月，全球月活躍用戶數達6.6 億，同比增長11%；智能電視全球月活躍用戶數達到0.68 億，同比增長12%。
智能電動汽車SU7 需求旺盛，“人車家全生態”戰略持續推進。公司首款智能電動汽車Xiaomi SU7 訂單需求旺盛，截至5 月15 日，SU7 系列累計交付新車已達10,000 輛。小米 SU7 內置澎湃OS，實現車機、手機、米家智能設備互聯，並搭載AI 助理‘小愛同學’，進一步提升用戶體驗；Xiaomi Pilot Max 計劃於5 月底前在中國大陸10 個城市開通城市領航，8 月在中國大陸全面開通城市領航。
我們預測公司24-26 年每股收益爲0.60/0.73/0.85 元（原24-25 年預測爲0.63/0.70元，主要上調了營收、毛利率及費用率預測）。根據可比公司24 年33 倍PE 估值，對應目標價爲21.44 港幣（人民幣港幣匯率採用1：1.08），維持買入評級。
風險提示
手機銷量不及預期，IOT 業務放緩，汽車業務不及預期，投資公允價值損益波動風險。