投資要點：
IVD 與康復醫美雙驅，平台型器械佈局成型，連續多年業績高增公司成立於2008 年，圍繞臨床康復、IVD、醫美三大領域平台型佈局成型，業績增長兌現度高，2019-2023 年營收、歸母淨利潤CAGR分別達28 %、34%。IVD+康復醫美雙輪驅動，海內外齊放量，業績增長動能持續強勁。
IVD：電化學發光國產先行者，糖化出海打開空間1）化學發光：儀器帶動試劑上量趨勢明顯。公司電化學發光產品eCL8000 於2017 年上市，爲全球第二家、國產首家，打破了進口技術壟斷，性能指標優秀。同時大型電化學發光設備eCL9000 系列產品22年上市，大小發光產品佈局齊全。公司差異化的發光路線優勢帶動安徽集採中標情況良好，後續隨集採推進，份額有望加速提升；2）糖化：
突破核心技術層析介質生產的壁壘、雙檢測模式血紅蛋白分析儀獲國際市場高度認可，2020 年探索出海ODM 合作，海外快速放量增長。
康復：康復器械大市場，公司打造完善解決方案康復器械千億級市場，公司的光子治療儀產品先發優勢明顯，核心技術、主要性能指標優異。公司圍繞光子治療儀優勢，打造八大康復與治療解決方案，全方位滿足患者多元化需求。治療與康復業務23年實現收入3 億（同比+34%），保持高速增長趨勢，此外，公司於2022年7 月收購智信生物拓展內窺鏡佈局，進一步豐富、完善康復產品線。
醫美：迅速完成光電醫美佈局，冷拉提+超聲V 拉美高速放量進行時公司於2020 年和2021 年先後收購重慶京渝和爲人光大，快速切入醫美賽道，21 年曆經5 年自主研發的冷拉提器械產品上市、2023 年新品超聲V 拉美、MM 光上市，冷拉提+V 拉美+MM 光“抗衰+修復+美白”組合拳有望快速放量，未來第二成長曲線加速打開。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2024-2026 年收入分別爲14.4 億、18.5 億、23.6 億元，對應同比增速分別爲26%、28%、28%，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.2 億、5.4 億、6.9 億元，增速分別爲29%、28%、28%。
採用可比公司估值法，我們選取4 家體外診斷領域上市公司邁瑞醫療、安圖生物、新產業、亞輝龍；治療與康復領域上市公司翔宇醫療；醫美領域上市公司昊海生科作爲可比公司。2024 年可比公司的平均PE爲25.1 倍，考慮到普門科技康復醫美+體外診斷雙驅，兩大業務板塊均有較高成長性，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
IVD 領域集採中標情況不及預期的風險，醫美、IVD 行業競爭格局惡化的風險，醫美產品推廣不及預期的風險