事件描述
公司發佈2023 年年報和2024 年一季報，2023 年實現收入17 億元，同比增長3%，歸屬淨利-1 億元，同比有所下降；2024Q1 實現收入1.2 億元，同比下降75%，歸屬淨利0.7 億元，同比下降10%。
事件評論
全年維度，公司2023 年收入同比有所增長，毛利率約10%，同比下降5pct，期間費用率約6.6%，同比提升約3pct。其中，公司銷售費用率爲0.57%，同比基本持平；管理費用率、財務費用率、研發費用率分別爲4.97%、-0.41%、1.48%，分別同比增加1.3pct、1.4pct、0.7pct。公司計提資產減值、信用減值分別爲1.1 億元、0.7 億元，最終淨利潤有所虧損。具體分業務看：1）製造板塊：公司實現收入約16.36 億元，同比提升約3%，預計主要因出貨量同比增加；2）發電業務：公司實現投資收益約0.2 億元。單2023Q4看，公司實現收入1.3 億元，同比下降72%，計提資產減值、信用減值合計1.1 億元，最終淨利潤有所虧損。
季度維度看，公司2024Q1 實現收入約1.2 億元，同比有所下降，預計主要因爲Q1 爲傳統海風淡季，疊加2023Q1 淡季不淡造成的高基數。公司實現毛利率約5.05%，同比下降10pct，同時衝回信用減值0.6 億元，取得風場投資收益約0.55 億元，最終實現淨利潤0.7 億元，同比有所下降。
其他財務指標方面，公司2023 年、2024Q1 資本開支分別爲9.5 億元、2.5 億元，表明公司積極開展產能建設；合同負債分別爲0.7 億元、1.6 億元，2024Q1 合同負債較2023 年末較大幅度提升，反映下游海風需求較爲旺盛。
展望後續，2024 年海風裝機有望高增至10GW，公司積極推進產能建設，有望充分受益國內外海風放量。預計2024 年公司歸母淨利約5.3 億元，對應PE 約20.5 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、海風行業發展速度不及預期；
2、行業競爭加劇導致盈利能力不及預期。