来源：华尔街见闻
作者：李丹、房家瑶

美联储青睐的通胀指标传来通胀降温的利好，大致如华尔街所料较前月增速略为放缓。美国4月核心PCE物价指数环比增长0.2%，为今年内最低增速，该指数同比增速放缓至将近2.8%创三年新低。但PCE报告同时显示，4月实际消费者支出环比不增反降0.1%，增加了美国经济增长缓慢的迹象。

评论称，PCE报告增添了美联储今年有余地降息的希望，让今年前三个月通胀升温后紧张降息前景的华尔街松了一口气。不过，消费支出意外下滑。交易员认为，对依赖数据的美联储来说，这份报告应该“不算太糟糕”、“略有建设性”且“略显鸽派”。有新“美联储通讯社”之称的Nick Timiraos评论称，报告很大程度上符合市场预期，不太可能改变美联储已有的观望立场。

PCE数据公布后，互换合约定价显示，投资者仍预计美联储今年至少会降息一次；美国国债价格进一步上涨，收益率重演周四的盘中加速下行，基准十年期美债收益率击穿4.50%，抹平本周二两年期和五年期国债标售需求不佳以来所有升幅，对利率敏感的两年期美债收益率回落至一周来低位，均较周三各自所创的四周高位回落超10个基点。

科技股再度打压美股，三大股指一度齐跌。芯片股指盘中曾跌超3%，领跌的成分股迈威尔科技受益于AI需求而第一财季数据中心营收激增87%，但其他业务拖累盈利，英伟达早盘高开低走，未成功转涨。季度业绩未能打动投资者的戴尔盘中狂泻超20%，领跌AI概念股。戴尔备受期待的AI服务器业务积压订单第一财季环比增长30%至38亿美元，当季公司营业利润却不增反降，令分析师怀疑AI服务器的实际利润率为零。

但能源为首的多数板块反弹，连苹果等部分科技巨头盘中也顽强转涨，支持周五标普扭转跌势，发布业绩逊色财报后周四重挫的Salesforce探底回升，领涨道指成分股。虽然周五回落，但芯片股和AI概念股5月总体涨势不改，戴尔5月仍两位数大涨，英伟达全月涨近30%，AI热潮带动的科技股仍是美股5月累涨的强力推手。

汇市方面，PCE公布后，盘中转跌的美元指数跌幅扩大，刷新日低，5月成为今年内首个累跌月，和美债收益率全月下行均部分体现5月公布的4月CPI等数据显示通胀降温的影响。PCE后非美货币大多盘中转涨，日元此后重回跌势，但未逼近周三所创的四周来低位，离岸人民币一度抹平大多数盘中跌幅，后跌幅再度扩大，失守7.26。

大宗商品普跌。美国PCE带来的降息利好未能持续支持贵金属，PCE公布后金银先刷新日高，而后转跌，纽约期金和期银盘中跌幅分别扩大到1%和3%以上。伦敦基本金属继续齐跌，伦锌跌超3%，伦铜险守1万美元关口。分析指出，铜短期需求疲软，抵消了投机性押注，导致铜价从高点回落。周五中国5月PMI数据景气水平有所回落，工业品需求下滑，且废料回收增加了炼油厂的产量，加剧了市场对铜供应过剩的担忧。

PCE公布后，国际原油盘中曾转涨并刷新日高，但降息预期未能持续提振，油价重回跌势，连跌三日，逼近一周前所创的三个月低谷，需求不确定性继续拖累油市。美国能源信息署（EIA）周五公布，3月美国原油日产量增至1320万桶的年内最高水平，同期石油产品供应下滑至1990万桶/日，石油产品总体需求有所减弱。EIA数据公布后，原油加速下跌，盘中跌超1.6%。有分析指出，油价下行体现了本周日OPEC+产油政策会议前的不安情绪，虽然市场普遍预计OPEC+会延长当前减产，但他们也可能有意外举措。

道指周五大反弹仍连跌两周 财报后戴尔创史上最大跌幅、迈威尔科技跌超10%、Gap涨超20%

三大美国股指集体高开，盘中表现不一。道琼斯工业平均指数盘中仅早盘曾短线转跌，午盘加速上涨，尾盘涨超600点刷新日高。盘初涨近0.3%的纳斯达克综合指数和盘初涨近0.2%的标普500指数早盘转跌，午盘刷新日低时，纳指跌超1.7%，标普跌超0.8%，后纳指抹平多数跌幅，标普尾盘转涨并刷新日高。最终，三大指数仅纳指未收涨，标普和道指止住两连跌。

道指收涨574.84点，涨幅1.51%，创2023年6月2日以来最大点数涨幅，并创2023年11月2日以来最大百分比涨幅，报38686.32点，摆脱连跌三日刷新的5月1日以来收盘低位。周四刷新5月13日以来收盘低位的标普收涨0.8%，报5277.51点。纳指收跌0.01%，报16735.02点，连跌三日，两日刷新5月23日以来低位。

标普和道指相关ETF SPDR S&P 500 ETF （SPY）与SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)分别收涨0.91%和1.59%，在周四分别收创5月13日和5月1日以来新低后反弹，本周分别累跌约0.4%和0.8%，5月分别累涨近5.1%和2.5%。

价值股为主的小盘股指罗素2000收涨0.66%，连涨两日至5月22日以来高位。科技股为重的纳斯达克100指数收跌0.01%，相关ETF Invesco QQQ Trust Series 1（QQQ）收跌0.19%，均三连跌，两日刷新5月14日以来低位，后者本周累跌1.58%，5月累涨6.15%。衡量纳斯达克100指数中科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收跌0.31%，本周累跌1.64%，5月累涨9.36%。

本周主要美股指累跌：标普、纳指和纳斯达克100分别累跌0.51%、1.1%和1.44%，均终结五周连涨；道指累跌0.98%，在连涨五周后连跌两周，本周跌幅不及跌超2.3%、创去年3月以来最大周跌幅的上周。而罗素2000微幅累涨0.02%，未延续上周止步四周连涨的跌势。

5月主要股指全线累涨。标普累涨4.8%，道指涨2.3%，纳指涨6.88%，纳斯达克100涨6.28%，均在4月回落后反弹，最近七个月内第六个月上涨。罗素2000也反弹，累涨4.87%，最近四个月内第三个月累涨。

道指成份股中，周五只有跌超1%的亚马逊和跌0.2%的卡特彼勒收跌，公布财报后周四大跌20%的Salesforce领涨，收涨7.5%，涨幅第二位的医疗健康股Unitehealth涨近2.9%。收涨的十个板块中，除涨近0.6%的通信服务和涨近0.2%的非必需消费品外，其他至少涨超1%，能源收涨近2.5%领涨。

本周共四个板块累跌，IT跌近1.5%，工业跌近0.9%，通信服务的和医疗跌约0.3%，非必需消费品跌0.3%，能源涨2%表现最好，对利率敏感的房产和公用事业分别涨1.8%和1.6%。但IT板块5月仍大幅累涨近10%，公用事业涨近8.5%紧随其后，房产涨近5%，全月仅跌近1%的能源累跌。

包括微软、苹果、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Facebook母公司Meta、特斯拉在内，科技巨头“七姐妹”盘中曾齐跌，尾盘部分转涨。周四反弹的特斯拉盘初曾转涨近0.9%，早盘再度转跌后午盘曾跌约2.8%，后抹平多数跌幅，收跌0.4%，本周累跌近0.7%，5月累跌逾2.8%。

FAANMG六大科技股中，亚马逊盘中曾跌3%，收跌1.6%，连跌三日至4月30日以来收盘低位；早盘跌超2%的奈飞收跌近0.9%，连跌两日至5月17日以来低位；而早盘转跌后曾跌逾0.7%的苹果尾盘转涨，连涨五日，刷新5月21日上周二以来高位，逼近上周二所创的1月26日以来收盘高位；盘中曾跌超2%的微软和盘中跌超1%的Alphabet均尾盘转涨，分别收涨0.1%和0.2%，暂别各自两连跌所创的5月13日以来和5月14日以来低位；盘中跌超2%的Meta尾盘抹平跌幅，收涨不足0.1%，止住两连跌。

本周这六只科技股大多累跌，微软跌近3.5%，Meta和亚马逊跌超2%，Alphabet跌超1%，奈飞跌逾0.7%，而苹果涨1.2%；5月这些科技股齐涨，奈飞累涨16.6%，苹果涨12.9%，Meta涨8.6%，微软涨6.6%，Alphabet涨近5.7%，亚马逊涨0.8%。

芯片股总体继续下跌，盘中收窄至少过半跌幅，费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX午盘跌超3%，分别收跌近1%和约0.8%，连跌三日至5月17日以来收盘低位，本周累跌约1.9%，5月分别累涨约9.6%和9.4%。芯片股中，英伟达盘初涨2%，早盘转跌后午盘曾跌3.2%，后收窄多数跌幅，收跌0.8%，本周累涨逾2.9%，5月累涨逾26.8%；公布财报后迈威尔科技收跌10.5%，收盘时博通跌超2%，拉姆研究跌近2%，美光科技跌1%，而盘中曾跌4%的AMD涨近0.2%，英特尔涨超2%。

AI概念股总体继续下跌。AI和机器人类股ETF Glb X Robotics & Afl Intelligence ETF（BOTZ）盘中跌超1%，尾盘转涨后收涨0.1%，本周累跌2.4%，5月累涨3%。公布财报后戴尔（DELL）开盘即跌15.4%，早盘跌超20%，午盘曾跌近23%，收跌17.9%，创2018年12月美国IPO以来最大单日跌幅，本周累跌近13%，5月仍累涨近11.6%，连涨七个月；收盘时，超微电脑（SMCI）跌超5%，BigBear.ai（BBAI）跌近2%，Astera Labs（ALAB）跌超1%；Palantir（PLTR）跌0.2%，而C3.ai（AI）和SoundHound.ai（SOUN）涨超3%，甲骨文（ORCL）微涨。

热门中概股总体回落。纳斯达克金龙中国指数（HXC）和相关ETF Invesco Golden Dragon China ETF（PGJ）早盘曾跌超2%，分别收跌近1.6%和1.7%，刷新周三各自所创的5月1日以来收盘低位，本周均累跌逾0.6%，5月分别累涨近2.7%和逾2.5%。中概ETF KWEB和CQQQ分别收跌约2%和1.8%。

造车新势力中，收盘时小鹏汽车跌4%，理想汽车跌超2%，早盘转涨后曾涨超1%的蔚来汽车跌近0.2%，而早盘转涨的极氪涨超2%。其他个股中，到收盘，腾讯音乐跌近4%，腾讯粉单、爱奇艺跌超2%，京东跌近2%，阿里巴巴、百度、拼多多、网易跌超1%，而B站涨约0.7%。

银行股指数连涨两日。整体银行业指标KBW银行指数（BKX）收涨1.8%，刷新5月22日以来高位，本周累涨不足0.1%，5月累涨3.7%；地区银行指数KBW Nasdaq Regional Banking Index（KRX）收涨1.2%，地区银行股ETF SPDR标普地区银行ETF（KRE）收涨1.4%，均刷新5月24日以来一周高位，本周均累跌逾0.1%，5月分别累涨近2.5%和3.9%。

波动大的个股中，公布第一财季EPS盈利远超预期、营收也高于预期且上调全年指引后，快时尚巨头Gap（GAP）收涨28.6%，创2023年11月17日以来最大收盘涨幅；第三财季盈利和收入高于预期的云安全公司Zscaler（ZS）收涨8.5%；公布第一财季销售增长稳健、折扣连锁店 Nordstrom Rack同店销售增近7%且重申全年业绩指引后，连锁百货公司Nordstrom（JWN）收涨5%；宣布前Lululemon首席产品官Sun Choe 将担任公司全球品牌总裁后，服装公司VF Corp（VFC）收涨7.7%；法拉第未来（FFIE）盘初曾涨超21%，早盘转跌后曾跌3.5%，尾盘转涨后收涨3.2%。

而下调二季度和全年指引的数据库软件公司MongoDB（MDB）收跌约23.9%；年度营收指引低于预期的网络安全公司SentinelOne（S）收跌13.3%；宣布管理层洗牌、联席CEO Christopher Thomas辞职、战略顾问Randy Peck晋升首席运营官后，薪资和人力资本管理软件公司Paycom Software（PAYC）收跌近8.6%。

欧股方面，虽然欧元区CPI同比超预期加快增长，但市场对欧洲央行6月降息的预期不变，且美国PCE暂时缓和通胀担忧，泛欧股指在连跌两日后两日反弹。欧洲斯托克600指数继续脱离周三刷新的5月6日以来收盘低位。主要欧洲国家股指大多收涨。英法意股连涨两日，而周四反弹的德股和西股分别大致收平和回落。

各板块中，公用事业涨逾1.1%领涨，医疗收涨近1.1%，成分股中，丹麦上市的欧洲最高市值药企诺和诺德涨1.1%，而受美股同行影响的科技板块跌逾1.3%，成分股中，周四跌超4%的德国上市软件巨头SAP跌近1.6%，荷兰上市的欧洲最高市值科技股ASML跌近1.2%。

本周斯托克600指数连跌两周。各国股指多数累跌，德法英股连跌三周，德股和法股跌超1%，意股周五大致持平一周前水平，上周回落的西股反弹。各板块中，房产因周四涨近2%本周得以涨近1.5%，周四涨幅仅次于房产的电信全周涨1.7%，而科技本周跌近3.5%。

5月斯托克600指数份累涨2.6%，抹平在4月回落的跌幅，最近七个月内第六个月上涨。各国股指均累涨，德法意西股在4月回落后反弹，英股连涨三个月。各板块大多累涨，电信涨超5%，对利率敏感的房产涨超4%，尽管本周表现垫底，科技全月仍累涨3.5%。

PCE后美债收益率加速下行 两年期收益率创一周新低

欧洲国债价格涨跌各异，收益率盘中冲高回落，在欧元区CPI公布后刷新日高，美国PCE公布后刷新日低。到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率约为4.32%，日内降约3个基点；2年期英债收益率约为4.36%，日内降约9个基点；基准10年期德国国债收益率约为2.66%，日内升约1个基点，美国PCE公布后，美股早盘曾下破2.64%、日内降约1个基点；2年期德债收益率约为3.09%，日内升约2个基点。

本周欧债收益率将继续齐升，10年期英债收益率累计升约6个基点，同期德债收益率升约8个基点，均连升两周，后者最近七周内第五周攀升。5月10年期英债收益率累计降约2个基点，在4月反弹后回落，继3月之后今年内第二个月下行，同期德债收益率累计升约8个基点，连升两月。

美国国债ETF安硕US Treasury Bond ETF （GOVT）收涨0.38%，连涨两日，本周累跌不足0.1%，5月累涨1.1%。

美国10年期基准国债收益率在欧股早盘欧元区CPI发布后升至4.57%刷新日高，美国PCE公布后加速下行，美股盘初下破4.50%，早盘曾降至4.49%下方，回到本周二两批美国国债标售完成前水平，较周三升破4.63%后刷新的5月2日以来高位回落约15个基点，到债市尾盘时约为4.50%，日内降近5个基点，在连升两日后连降两日，本周累计升约4个基点，在连降三周后连升两周，在4月大反弹约48个基点后5月累计降约18个基点，继3月之后今年第二个月下行。

对利率前景更敏感的2年期美债收益率在欧股盘中曾升破4.95%刷新日高至4.9518%，PCE公布后下破4.90%，美股早盘曾降至4.87%下方，刷新5月23日以来低位，较周三逼近5.0%刷新的5月1日以来高位回落逾13个基点，到债市尾盘时约为4.87%，日内降近6个基点，在连升四日后连降三日，在上周大反弹超10个基点后本周累计降约8个基点，5月累计降约17个基点，在4月大幅升超40个基点后回落，继1月之后今年内第二个月下降。

PCE后 美元指数刷新日低 5月年内首度月跌 以太坊5月涨近20%

追踪美元兑欧元等六种主要货币一篮子汇价的ICE美元指数（DXY）在亚市盘中曾逼近104.90刷新日高，日内涨近0.2%，欧股早盘转跌，美国PCE公布后跌幅扩大，美股早盘跌破104.40刷新日低日内跌超0.3%，跌离周四接近105.20刷新的5月13日以来盘中高位，后抹平多数跌幅，午盘曾短线转涨。

到周五汇市尾盘，美元指数处于104.70下方，日内微跌，在上周反弹后本周累计微跌0.05%，5月累跌1.46%；追踪美元兑其他十种货币汇率的彭博美元现货指数日内跌不足0.1%，本周累涨0.1%，5月累跌1.1%，和美元指数均连跌两日、5月止步四个月连涨，今年内首度单月累跌。

非美货币中，日元未能延续周四的反弹，美元兑日元在欧股盘中曾接近157.30，靠近周三涨破157.70刷新的5月1日以来高位，日内涨逾0.3%，美国PCE公布后加速回落，美股盘初转跌，美股早盘跌破156.60刷新日低，日内跌近0.2%，早盘即转涨；PCE公布后，欧元兑美元美股盘前曾涨破1.0880，逼近周三上逼1.0890刷新的5月16日以来高位，日内涨近0.5%；PCE后英镑兑美元在美股早盘曾冲向1.2770刷新日高，日内涨0.3%，未到午盘已转跌，未能逼近周二上触1.2800刷新的3月21日以来高位。

离岸人民币（CNH）兑美元在亚市早盘刷新日高至7.2479，日内涨58点，亚市盘中转跌后保持跌势，美国PCE公布后收窄多数跌幅，日内跌幅曾不足20点，后跌幅扩大，美股早盘刷新日低至7.2683，较日高回落204点，开始跌向周三失守7.27后刷新的4月16日以来盘中低位。北京时间6月1日4点59分，离岸人民币兑美元报7.2630元，较周四纽约尾盘跌93点，在周四止住两连跌后回落，本周累跌15点，连跌两周，5月累跌82点在4月反弹后回落，最近五个月内第四个月累跌。

比特币（BTC）在PCE公布前曾上测6.9万美元、部分平台重上这一关口，后持续回落，美股午盘曾跌破6.7万美元至6.67万美元下方，刷新5月23日以来低位，较日高跌超2000美元、跌超3%，美股收盘时处于6.76万美元上方，最近24小时跌超1%，最近七日跌超2%，5月累涨近6%。

市值仅次于比特币的第二大加密货币以太坊（ETH）在美股盘前曾涨破3840美元刷新日高，后持续回吐涨幅，美股午盘曾短线转跌、刷新日低至3730美元下方，较日高跌超3%，美股收盘时徘徊3780美元一线，脱离周四下测3700美元刷新的5月24日以来低位，最近24小时涨0.5%左右，最近七日累涨不足1%，5月仍累涨约18%。

PCE后原油一度转涨 收盘逼近三个月低谷 5月创年内最大月跌

国际原油期货周五盘中多次转跌，美股盘前美国PCE公布后转涨并刷新日高时，美国WTI原油涨至78.62美元，日内涨超0.9%，布伦特原油涨至82.18美元，日内涨近0.4%，后持续回落，早盘转跌后跌幅继续扩大，午盘刷新日低时，美油跌至76.67美元，跌近1.6%，布油至81.17美元，日内跌近0.9%。

最终，原油连续三日收跌。WTI7月原油期货收跌0.92美元，跌幅1.18%，报76.99美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.24美元，跌幅0.29%，报81.62美元/桶，和美油均刷新5月23日以来收盘低位，逼近各自5月23日所创的三个月来收盘低谷。

本周美油累跌0.94%，布油累跌约0.61%，连跌两周，布油最近五周内第四周下跌。巴以冲突爆发以来34周内，美油第19周累跌，布油第16周累跌。5月美油累跌约6%，布油累跌约7.1%，均创今年内最大月跌幅，美油在连涨三个月后连跌两月，连涨四个月的布油回落。

美油ETF United States Oil Fund LP（USO）收跌0.94%，本周累跌0.7%，5月累跌4.54%；布油 ETF United Sttes Brent Oil Fund LP (BNO) 收跌0.73%，本周累跌0.62%，5月累跌4.85%，均连跌三日至5月23日以来低位。

周四连跌两日的美国汽油和天然气期货齐反弹。周四刷新2月29日以来低位的NYMEX 6月汽油期货约0.95%，报2.4260美元/加仑，本周跌约2.3%，连跌两周，5月累跌逾10%，连跌两个月；周四刷新5月14日以来低位的NYMEX 7月天然气期货收涨约0.6%，报2.587美元/百万英热单位，本周累跌6.7%，连跌两周，5月连涨两月，两个月均涨超10%。

伦锌跌超3% 伦铜三连跌至三周新低 PCE后金银曾转涨 期银5月涨超10%

伦敦基本金属期货周五继续齐跌。领跌的伦锌跌超3%，两周来首次收盘跌穿3000美元，和伦铝、伦镍、伦锡均连跌两日，后三者分别收创一周来、两周多来和近三周来新低。周四跌超3%的伦铜跌势有所缓和，收跌不足1%，但连跌三日，三周来首次收盘逼近1万美元大关。伦铅连跌四日，继续创逾两周新低。

本周基本金属齐累跌，此前连涨四周的伦锌累跌近2.9%，伦铜跌近2.8%，和跌近2.7%的伦镍、跌近0.6%的伦锡均连跌两周，连涨四周的伦铅跌超1%，连涨两周的伦铝跌近0.4%。5月基本金属继续全线累涨，伦锡涨近5.9%，连涨六个月，伦铜涨近0.5%，涨势远不及涨近13%的4月，和涨超2%的伦铝、涨1.5%的伦锌均连涨三个月，伦镍和伦铅均涨超2%、连涨两个月。

黄金周五回落，盘中曾转涨。美国PCE公布后，美股盘前转涨并刷新日高时，纽约黄金期货涨至2381.2美元，日内涨逾0.6%，现货黄金逼近2360美元，日内涨逾0.4%，美股早盘转跌后总体下行，午盘刷新日低时，期金跌至2341.1美元，日内跌近近1.1%，现货黄金跌至2321美元下方，日内跌近1%。

到美股午盘期金收盘，周四反弹至5月22日以来收盘高位的COMEX 6月黄金期货收跌0.87%，报2345.8美元/盎司，本周累涨0.48%，5月累涨1.86%。SPDR黄金信托（GLD）收跌0.59%，本周累跌约0.3%，5月累涨1.6%。美股收盘时，现货黄金处于2330美元下方，日内跌逾0.6%。

纽约期银在三连涨后两日回落，COMEX 7月白银期货收跌3.47%，报30.44美元/盎司，刷新5月16日报29.876美元以来低位，本周累跌0.19%，5月累涨14.2%，本周和期金均在上周回落后反弹，最近四周内第三周累涨、5月均连涨三个月。安硕白银信托SLV收跌2.32%，本周累涨0.07%，5月累涨15.43%。

编辑/Jeffy