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钱江摩托(000913):Q1盈利表现较好 推进国际化头号战略

錢江摩托(000913):Q1盈利表現較好 推進國際化頭號戰略

海通證券 ·  05/31

事件:公司發佈23 年報及24 年一季報,23 年及24 年一季度分別實現收入50.98、13.45 億元,同比變動-9.75%、+0.87%;實現歸母淨利潤4.64、1.40億元,同比增長11.67%、89.09%,實現扣非後歸母淨利潤3.84、1.15 億元,同比變動-3.30%、+57.26%,基本每股收益0.88、0.27 元。

23 年內銷大排量下滑明顯,24Q1 收入增速回正:4Q23/1Q24 公司實現營業收入9.99/13.45 億元,同比變動-14.44%/+0.87%,實現歸母淨利潤0.54/1.40億元,1Q24 收入同比增速回正,利潤率環比大幅回升。23 年公司累計銷售38.94 萬輛摩托車,同比略增,其中250cc 及以上大排量摩托車銷量13.77萬輛,同比下滑22.7%,受消費形勢變化影響,內銷大排量同比下滑28.3%至8.67 萬輛,出口大排量5.09 萬臺,同比下滑約11%。

出口業務毛利率改善,淨利率提升:23 年公司毛利率27.51%,同比提升0.36pct,出口收入佔比提升4.72pct 至40.52%,國內/出口毛利率同比分別變動-1.49/+3.63pct 至27.32%/27.79%。期間費用率方面,銷售費用率同比提升0.75pct 至4.28%,管理費用率同比提升0.55pct 至5.44%,研發費用率同比提升0.76pct 至6.36%,財務費用率同比下降0.33pct 至-3.65%,綜合影響下,公司淨利率同比提升1.91pct 至8.94%。

推進自主外貿渠道建設,推動國際化頭號戰略:公司2023 年新增開拓20 多個國家市場,建立30 多家進口商渠道,自主外貿(非通過第三方出口)營業收入同比增長200%,佔比提升至29%。24 年公司將以國際化作爲頭號戰略,在渠道上重點關注歐美、拉美、中東及非洲市場,深耕已切入市場並完善產品佈局,開拓空白市場,並在美國、印尼等重點市場構建自主銷售渠道,通過持續的自建網站與社媒平台推廣、賽事活動及各類展會投入,提升品牌國際知名度,在產品上擴充越野車、全地形車、電動車產品,擴大出海品類。

盈利預測與評級:我們預計公司24-25 年淨利潤分別6.04、7.24 億元,同比增速30.1%、19.9%,5 月15 日收盤價對應24-25 年PE 爲15.6、13.0 倍,參考可比公司給予公司24 年20~22 倍PE 估值,對應合理價值區間23.00~25.30 元,給予“優於大市”評級。

風險提示:原材料成本大幅波動,下游需求不振。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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