來源：證券時報 作者：程丹
恒大地產的財務造假罰單落地。
5月31日，證監會發布了恒大地產的行政處罰書。經查明，恒大地產利用2019年、2020年年報虛假財務數據在交易所市場面向合格投資者公開發行5期合計208億元的債券，存在欺詐發行行爲。證監會決定對恒大地產在交易所債券市場欺詐發行及信息披露違法等行爲責令改正，給予警告，並處以罰款41.75億元。並對起到組織、指使作用的公司董事長、實際控制人許家印處以4700萬元罰款並採取終身市場禁入措施。
記者了解到，證監會正在積極調查相關的中介機構，在依法查處欺詐發行、財務造假等信息披露違規案件的基礎上，全面覈查涉案中介機構履職盡責情況。
揭開造假手法：多部門配合完成
證監會查明，區別於純粹虛構經營業務、收入的財務造假手法，恒大地產違反會計準則，通過提前確認收入等方式粉飾財務報表，透支未來收入。
具體來看，恒大地產2019年虛增收入2139.89億元，佔當期營業收入的50.14%，虛增利潤407.22億元，佔當期利潤總額的63.31%;2020年虛增收入3501.57億元，佔當期營業收入的78.54%，虛增利潤512.89億元，佔當期利潤總額的86.88%，導致2020年至2021年間，利用2019、2020年年報虛假財務數據在交易所市場面向合格投資者公開發行5期合計208億元的債券，存在欺詐發行行爲。同時，恒大地產作爲債券發行人公開披露的2019年、2020兩年年度報告虛假記載。此外，恒大地產還存在未按期披露定期報告、未按規定披露重大訴訟仲裁、未按規定披露未能清償到期債務的情況等行爲。
證監會查明，恒大地產的財務造假行爲是由公司相關職能部門相互配合，公司總部和項目公司一體推進的，並採取修改調整當年交樓清單，修改明源系統交樓時間等編造重要事實的手段，涉及範圍廣、造假金額大。
罰單落地：40億罰款針對債券發行 許家印被市場禁入
證監會表示，恒大地產通過粉飾報表，掩蓋公司實際財務情況，作爲債券發行人向投資者披露虛假信息或不按規定披露信息，涉案金額巨大、手段惡劣，造成現有發行債券違約的嚴重後果。
證監會決定對恒大地產責令改正，給予警告，並處以罰款41.75億元。其中，針對欺詐發行按照所募集資金的20%予以處罰，即41.6億元，爲證監會適用新《證券法》處理欺詐發行行爲採取的最高罰款比例，與澤達易盛股票欺詐發行案、奇信股份非公開發行債券欺詐發行案處以同比例罰款，相較於2005年修訂、2014年修正《證券法》“處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款”比例大幅提高;針對2019年、2020年年度報告虛假記載行爲採取頂格罰款1000萬元;針對未按照規定披露信息行爲採取頂格罰款500萬元。
同時對起到組織、指使作用的公司董事長、實際控制人許家印處以4700萬元罰款並採取終身市場禁入措施。
記者了解到，4700萬罰款涉及欺詐發行、未按規定信息披露信息等行爲的多個頂格罰款，用足用全了新《證券法》規定範圍內的頂格資金罰及市場禁入資格罰，意在將“害群之馬”清出資本市場。對恒大地產的其他責任人，證監會則根據其職位、參與程度處以罰款並對相關人員採取市場禁入措施，財務造假的“關鍵少數”遭到嚴懲。
恒大地產罰單落地並不意味着恒大集團風險事項結束
值得注意的是，上述處罰僅僅涉及恒大地產在交易所債券市場的虛假陳述和欺詐發行問題，不涉及恒大集團旗下其他板塊風險事項。
恒大地產也不能和恒大集團直接畫等號。公開信息顯示，恒大地產由中國恒大集團(香港上市公司)間接持有恒大地產61.25%股權。除了恒大地產外，恒大集團涉及多項業務，還包括恒大汽車、恒大物業、恒大財富、恒大人壽、恒騰網絡、房車寶、恒大童世界(曾用名恒大旅遊)、恒大健康、恒大高科技、恒大冰泉、其他業務。上述業務均由不同的獨立經營主體負責，並由中國恒大集團直接或間接持股。其中，恒大汽車，房車寶，恒騰網絡，恒大高科技等業務，都是在2016年去槓桿政策以後恒大的多元化嘗試。
具體來看，恒大地產債券在恒大集團總負債中佔比較低。中國恒大集團(03333.HK)2023年中期報告顯示，截至2023年6月30日，中國恒大集團總負債23882億元，剔除合約負債後爲17842.2億元，其中借款6247.7億元、貿易及其他應付款10565.7億元、其他負債 1028.8億元。
恒大地產2023年半年報顯示，截至2023年6月30日，恒大地產總負債17694億元，其中有息債務4427.54億元。
業內人士指出，恒大地產在交易所市場發行的公司債券規模約535億元，佔恒大集團總負債約2%，佔恒大地產有息債務約12.09%，與恒大集團風險總規模相比佔比較低。對涉及欺詐發行的共計208億元債券，證監會按照募集資金的20%進行處罰，既從重從嚴懲處惡性欺詐發行行爲，又充分考慮恒大地產債券規模及“保交房”攻堅戰等全局性工作，顯示證監會堅決依法治市、從嚴監管、保障投資者合法權益的決心。
中介機構調查仍在進行
恒大地產一案中，多家中介機構涉及其中，包括中信建投、中誠信國際、普華永道以及金杜律師事務所等。記者了解到，證監會正在積極調查相關的中介機構，待調查完畢後將公佈調查結果。
在此前的全國首例公司債券欺詐發行案“五洋債案”中。德邦證券作爲五洋建設發行債券的主承銷商與債券受託管理人，曾因該案“踩雷”，陷入賠償泥潭和訴訟糾紛。德邦證券被證監會責令改正，給予警告，沒收違法所得1857萬元，並處以55萬元罰款，合計罰沒1912.44萬元;而項目責任人周丞瑋、曹榕被給予警告，並分別被處以25萬元罰款，撤銷證券從業資格。而這一處罰是當時證監會的頂格處罰。在隨後的司法判決中，除發債主體“五洋建設”需承擔賠償責任外，另外與“五洋債”發行相關的中介機構，包括券商、律所、會計師事務所、評級機構等也無一倖免，承擔了相應的責任。
交易所債券市場作爲企業直接融資的重要渠道，在降低企業融資成本、增進融資效率、強化市場約束方面發揮重要作用。
證監會相關人士表示，債券發行人在享受融資便利的同時，應當敬畏法治、切實增強市場意識、法治意識和投資者保護意識，財務造假、虛假陳述等惡意損害投資者權益的違法行爲必將受到法律嚴懲。證監會將持續依法從重從嚴打擊證券期貨違法活動，從提高發現能力、完善工作機制、強化責任追究、突出打防結合等方面綜合施策，不斷剷除造假滋生土壤，堅決做到監管執法“長牙帶刺”，有棱有角，切實維護市場誠信基礎，保護投資者合法權益。
編輯/lambor