事項:
公司公告:公司收到賽力斯集團股份有限公司出具的《開發定點通知書》,公司再次成爲賽力斯汽車的車載光學解決方案供應商,爲其問界新車型供應智能座艙顯示產品。此次定點項目預計2025 年內量產供貨,預計項目生命週期爲3 年。
國信家電觀點:1)公司再次獲得賽力斯智能座艙顯示定點,印證公司產品契合市場需求;2)公司車載業務已獲得7 個定點,其中問界M9 已於進入量產交付階段,據悉目前大定數量已突破8 萬,交付正逐步加速。後續預計其餘定點也將陸續量產交付,爲公司注入新的增長點;3)公司B 端顯示業務迎政策利好,文旅設備更新有助於公司搶佔更多市場;C 端業務通過積極調整,已取得初步成效,主業基本面持續優化。
4)公司激光顯示技術全球領先,B 端業務需求恢復、盈利改善;智能座艙業務已獲得行業頭部車企的連續定點和認同,推動消費者市場教育,在智能座艙領域積累了豐富的經驗,在定點上具有較強的領先優勢;公司在車燈和AR-HUD 上也有成熟的產品方案和獨創的技術方案,車載業務有望鑄就二次增長曲線。維持盈利預測,預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲1.7/ 3.0/3.8 億,同比+64%/+76%/+27%,對應PE=45/26/20x,維持“優大於市”評級。5)風險提示:行業競爭加劇;下游客戶拓展不及預期;行業需求復甦不及預期。
評論:
再獲賽力斯智能座艙顯示定點,印證光峯車載產品契合市場需求公司於2023 年1 月首次獲得賽力斯定點,爲問界M9 車型供應智能座艙顯示產品,此次同樣爲智能座艙顯示產品,驗證公司的車載顯示應用契合車企及消費者需求。根據公司4 月北京車展新品發佈會推測,預計此次產品爲車載投影方案新一代版本,在亮度和分辨率上實現翻番,顯示效果升級的同時實現降本,更有利於產品適配至更低價格帶的車型。根據問界汽車新品發佈計劃,預計光峯此次定點的車型定價介於M7(起步價24.98 萬元)和M9(起步價46.98 萬元)之間。問界M7 及M9 在2024 年4 月銷量均超過萬臺,預計新車型同樣能爲公司帶來較高的銷量表現。
問界M9 大定超8 萬臺,公司車載業務加速發展公司首款定點落地車型問界M9 於2024 年3 月進入交付期,2024Q1 公司車載業務實現收入4803 萬元。問界M9 正進入加速交付階段,3 月交付6243 輛,4 月交付13391 輛;截至5 月11 日,問界M9 累計大定已突破8 萬輛。根據華爲終端BG 智選車業務部總裁的採訪,問界M9 高配Ultra(即標配座艙投影)版本的佔比較高,也從側面佐證了消費者對車載投影顯示的認可,預計公司車載收入有望快速起量。
公司目前已獲得7 個定點,涵蓋車載顯示、激光大燈與AR-HUD 三大業務線。公司持續獲得頭部車企的定點,首款車載顯示產品交付並獲得市場檢驗
專顯業務迎政策利好,C 端業務積極減虧,基本面持續優化5 月24 日發改委等六部門印發《推動文化和旅遊領域設備更新實施方案》,全面提升高清設備升級和演藝設備更新、電影放映技術自主創新,並大規模實施影院LED 屏放映系統更新計劃。公司已於2023 年6 月推出VLED 電影屏,2023 年安裝8 塊屏幕。公司作爲國內激光放映供應龍頭,隨着影院LED 屏更新計劃的推動,公司憑藉產品和客戶優勢,有望搶佔較大的份額。此外,日媒報道松下控股決定出售大型商用投影機業務,專業顯示業務競爭格局有望進一步優化。C 端業務方面,公司通過管理及業務的優化,提升內部運營效率,後續有望扭虧爲盈。2024Q1 峯米虧損同比減少0.15 億,虧損幅度較同期下降40.1%,已取得積極成效。
投資建議:再獲定點印證市場需求,第二增長曲線放量可期,維持“優大於市”評級公司激光顯示技術全球領先,B 端業務需求恢復、盈利改善;智能座艙業務已獲得行業頭部車企的連續定點和認同,推動消費者市場教育,在智能座艙領域積累了豐富的經驗,在定點上具有較強的領先優勢;公司在車燈和AR-HUD 上也有成熟的產品方案和獨創的技術方案,車載業務有望鑄就二次增長曲線。維持盈利預測,預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲1.7/ 3.0/3.8 億,同比+64%/+76%/+27%,對應PE=45/26/20x,維持“優大於市”評級。
風險提示
行業競爭加劇;下游客戶拓展不及預期;行業需求復甦不及預期。