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联邦制药(3933.HK):盈利能力显著提升 新药研发加速推进

聯邦制藥(3933.HK):盈利能力顯著提升 新藥研發加速推進

國元國際 ·  2024/05/28 16:00

業績快速增長,派息大幅增長:

公司2023 年全年收入137.39 億元人民幣,同比增長21.2%,歸母淨利潤爲27 億元人民幣,同比增長70.9%,每股股息0.52 元,同比增長108%。

公司製劑產品收入同比上升10.2%至人民幣50 億元,動保收入同比上升48.1%至人民幣11.80 億元,中間體收入同比上升44.9%至人民幣23.17 億元,分部利潤率34.5%,原料藥收入同比上升23.7%至人民幣63.99 億元,海外銷售同比上升10.3%至人民幣26.16 億元,佔營業額的19.0%。集採造成胰島素收入下降4.9%至11.18 億元,這些已經在23 年充分體現了,24 年有望重新增長。

聚焦糖尿病及減重領域,重磅在研新產品推進順利:

減重領域新藥方面,GLP‐1/GIP/GCG 三靶點激動劑獲批臨床,較現有GLP‐1 類似物有更優療效,國內首家、全球第二家以化學合成多肽法制備獲批企業,糖尿病、體重管理適應症於2023 年9 月獲美國FDA 臨床試驗批准。2023 年10 月啓動中國I 期臨床試驗。糖尿病管線方面,利拉魯肽和德谷胰島素完成III 期臨床,已經遞交了生產申報,預計分別於2024 年和2025 年上市。司美格魯肽的糖尿病適應症進入三期臨床試驗階段,司美格魯肽的體重管理適應症已於23 年4 月17 日獲批開展臨床。公司研發平台佈局全面,通過成立聯邦生物科技專注生物研發,2022 年研發投入8.08 億元人民幣,同比增長36%。

再次覆蓋給予買入評級,目標價11.97 港元

公司持續加大研發投入,在研產品線豐富,研發推進順利。核心產品將會繼續保持快速增長,預計公司2024-2026 年收入分別是人民幣151 億元、160.3 億元、169.7 億元,EPS 分別爲人民幣1.58 元、1.70 元、1.80元,給予公司2023 年7 倍PE,對應目標價爲11.97 港元,較現價有30.0%的上漲空間,給予“買入”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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