盈利预测：我们预计公司2024-2026 年收入分别为34.20 亿元、45.35 亿元、58.71 亿元，归母净利润分别为1.45 亿元、2.67 亿元、4.26 亿元，EPS 为0.29 元、0.53 元、0.85 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024 年动态PE 区间50-55X，对应合理价值区间14.54-15.99 元，“优于大市”评级。事件：2024 年5 月9 日，根據九聯科技官方公衆號，公司近日成功中標電信股份有限公司甘肅分公司2024 年國產化瘦終端集中採購項目。九聯科技全自研、全國產的便攜主機MPM104 及MPM105，在兩個包段均有中標，其中標包一（低配版）中標份額30%、標包二（高配版）中標份額50%。
國產化方案佈局已久。根據九聯科技官網，早在2022 年11 月，九聯科技就基於盤古M900 方案發布了九聯TPM101 臺式電腦，其搭配盤古M900 8 核64 位高性能處理器，內置獨立安全核，支持硬件國密算法，搭載統信操作系統V20 和銀河麒麟操作系統V10 SP1 國產操作系統，滿足辦公、日常娛樂所需。根據公司23 年年報，在研項目包括基於盤古M900 的信創計算機研發，截至23 年底正處於用戶推廣階段，適用於運營商或其他行業的國產化電腦替代。
根據2024 年4 月7 日甘肅電信發佈的招標公告，此次國產化瘦終端集採的具體需求爲：標包一（低配版）招標4000 臺，標包二（高配版）招標1000臺。根據2024 年4 月29 日甘肅電信發佈的候選人公示，九聯科技在標包一爲第二候選人（份額30%，對應需求1200 臺），不含稅投標單價爲880 元，在標包二爲第一候選人（份額50%，對應需求500 臺），此次中標金額合計174.60 萬元（不含稅）。我們認爲此次中標雖然絕對金額不大，但標杆意義顯著，公司有望藉此打開運營商信創市場，全面滿足中國電信爲代表的三大運營商在各行業辦公、生產等應用場景需求。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年收入分別爲34.20 億元、45.35 億元、58.71 億元，歸母淨利潤分別爲1.45 億元、2.67 億元、4.26 億元，EPS 爲0.29 元、0.53 元、0.85 元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2024 年動態PE 區間50-55X，對應合理價值區間14.54-15.99 元，“優於大市”評級。
風險提示：運營商資本開支不及預期；鴻蒙、信創、算力等新業務市場拓展不及預期；市場競爭加劇。
