事件： 2024 年5 月22 日公司公告稱，根據《關於規範實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》，《通州區有機垃圾資源化綜合處理中心項目投資、建設、運營一體化合作協議》已終止，2024 年5 月22 日公司收到通州區有機垃圾資源化綜合處理中心項目的《中標通知書》。
通州項目與廣州項目體量相當，爲公司未來業績增長提供重要保障。通州區有機垃圾資源化綜合處理中心項目投資金額爲16.54 億元，項目特許經營期限爲40 年（建設期2 年，運營期38 年），根據此前合作協議，本項目有機垃圾處理總規模2100 噸/日，其中餐廚垃圾/廚餘垃圾/糞污處理/廢棄油脂處理規模分別爲400 噸/日、700 噸/日、700 噸/日、300 噸/日。一方面，本次項目投資金額較爲可觀，將爲公司未來兩年的收入和業績提供重要保障；另一方面，截止2023 年末，公司現有34 個生物質資源再生中心項目，其中21 個已投入運營，並擁有5 個日處理規模1000噸以上的項目，通州項目從日均處理規模上看和標杆廣州項目基本相當，2023 年廣州項目實現營業收入/營業利潤8.43/0.48 億元，通州項目建成投產後有望爲公司持續貢獻業績。
生物柴油上下游一體化佈局，積極規劃生物航油。2024 年4 月2 日，國家能源局官網發佈《國家能源局綜合司關於公示生物柴油推廣應用試點的通知》，廣州爲22 個應用試點之一，未來有望推動生物柴油在國內的發展，有外需轉內需，生物柴油產業有望迎來發展拐點。公司獨創“生態園”模式，在原材料上依託有機固廢處理項目，上中游一體化佈局，具有穩定的原料來源；技術上，公司獨創全酶法生產工藝，產品得率高達94%，並已實現穩定規模化應用；同時，公司積極佈局生物柴油高端產品，目前正規劃在廣東、山東、天津等地新建或擬併購生物航油項目。
積極佈局合成生物智造行業，HMO 一期項目預計2024 年下半年投產。
公司全資子公司珠海朗健擬生產HMOs 系列產品，目前一期年產260 噸項目已開工建設，預計2024 年下半年投產；二期年產740 噸項目預計將於2026 年投產，屆時產能將達到1000 噸/年。一期項目將主要用於生產LNT、LNnT、2’-FL、3-FL 等主要產品序列，並將成爲國內第一家LNT生產線，預計2025 年正式將HMOs 產品投放市場。
盈利預測：維持公司“增持”評級。我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲18.89/20.52/22.28 億元，實現歸母淨利潤2.57/2.83/3.02 億元，對應PE 分別爲15.99x/14.54x/13.63x。
風險提示：國內外宏觀形勢變化超出預期，募投項目實施不及預期，生物柴油價差波動，盈利預測與估值模型不及預期