金吾財訊 | 海通證券發研指，百勝中國(09987)1Q24實現收入29.6億美元，同比增長1%（剔除外幣換算影響同比增加7%，符合前瞻0%-10%的預期）；經調整經營利潤3.74億美元，同比下降11%；經調整淨利潤2.87億美元，同比下降2%（剔除外幣換算影響同比增長4%，符合前瞻-5%-5%的預期）。經營利潤率爲12.6%，同比降1.7pct，管理費用的減少部分抵消了餐廳利潤率降至17.6%的影響。經調淨利率爲9.7%，同比下降0.3pct。公司通過股票回購和現金股息的形式在1Q24向股東回饋約7.45億美元，創單季歷史新高。
該行指，1Q24公司整體、肯德基、必勝客系統銷售額同比分別增長6%/7%/4%，主要得益於於新營銷策略的推出、第三方平台配送服務的優化、新門店的貢獻；同店銷售額同比分別-3%/-2%/-5%，整體同店銷售額預計恢復至19年約90%，肯德基、必勝客交易量同比增長4%/8%，客單價同比下降6%/12%。該行認爲，公司持續通過推新、高性價比產品引流，肯德基、必勝客門店穩步擴張（預期2024年淨新增約1500-1700家新店），強化運營、數字化、供應鏈壁壘（預期2024年資本支出約7-8.5億美元），有望進一步強化業務韌性、業務增長、戰略護城河。
該行預計公司2024-2026年總收入各爲115.89億美元、123.88億美元、132.25億美元，同比增長5.6%、6.9%、6.8%；歸母淨利潤各爲8.73億美元、9.35億美元、10.17億美元，同比增長5.6%、7.0%、8.8%；對應EPS各2.24美元、2.40美元、2.61美元。按2024年20-25倍PE，計算合理價值區間44.9-56.1美元/股，對應350.5-438.2港元/股（以1HKD=0.1280USD計算）；維持“優於大市”評級。