事件：2024 年5 月24 日，公司發佈《關於籌劃重大資產重組的進展公告》，要約收購中糧包裝的交易計劃持續推進，截至本公告日，奧瑞金間接持有標的公司24.40%的股份。2023 年12 月12 日，公司發佈公告，籌劃以現金方式收購中糧包裝全部已發行股份；2024 年2 月7 日，公司公告進一步明確收購資金來源及合作方，全面要約收購穩步推進。
中長期維度，中國市場兩片罐競爭格局有望明顯改善。2022 年，中國兩片罐市場奧瑞金、寶鋼包裝、中糧包裝、昇興股份市佔率分別爲22%、18%、17%、15%，若交易落地，奧瑞金市佔率將進一步提升，兩片罐行業格局優化有望推動行業整體盈利水平改善。
公司經營穩步向好，盈利顯著改善。2023 全年公司實現收入138.43 億元，同比小幅下滑1.59%，歸母淨利潤7.75 億元，同比+37.05%，其中23Q4 實現收入31.36 億元，同比-2.09%，歸母淨利潤0.68 億元，同比+214.02%。
2024Q1 公司實現收入35.51 億元，同比+5.95%，環比+13.25%，實現歸母淨利潤2.79 億元，同比+32.68%，環比+310.15%。公司三片罐業務穩健增長，其中創新產品表現亮眼，取得市場青睞；二片罐業務銷量同比提升，盈利水平有所改善。公司持續推進創新產品並開拓市場，推進國際化發展戰略，2023 年，公司與中糧包裝合作，在歐洲的中東部投資、建設生產基地，通過海外佈局加深與國際客戶的合作，穩步推進公司國際化進程。
探索創新供應鏈合作模式，保障公司成本優勢。公司將持續挖掘新的採購渠道，鞏固並深化與戰略供應商的合作，積極探索創新供應鏈合作模式，保障公司原材料供應安全穩定和成本競爭優勢。對供應鏈中的各個環節流程進行持續優化、建立並完善倉儲物流信息系統、實施精益管理，以實現供應鏈的高效運作和管理水平的提升。
關注旺季催化下，兩片罐訂單需求或將持續釋放。受下游食品飲料行業的影響，金屬包裝需求呈現一定季節性特徵，旺季催化下公司二季度表現有望保持穩健增長，包裝行業規模效應相對明顯，收入規模穩健增長有望攤薄固定費用，有助於利潤端保持較好表現。
盈利預測與評級：行業層面，中長期展望，伴隨中糧包裝收購事項落地，金屬包裝行業格局有望迎來優化。公司爲金屬包裝行業龍頭，長期服務紅牛、戰馬、東鵬特飲、百威啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、飛鶴等知名品牌，爲客戶提供定製化、一體化包裝解決方案，戰略客戶合作穩定，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲9.5 億元、10.8 億元、11.9 億元，對應PE分別爲12x、11x、10x，參考可比公司估值水平，給予公司“推薦”評級。
風險提示：客戶集中度較高的風險，原材料價格波動風險，交易存在一定不確定性，行業競爭加劇等。