公司發佈23 年年報及24 一季報
24Q1 收入3.0 億，同減4.5%；歸母淨利潤0.25 億，同減32.9%；扣非歸母淨利潤0.23 億，同減35.1%；毛利率59.0%，同減0.5pct。毛利率小幅下滑主要系毛利率相對較低的線上業務佔比提升。
24Q1 公司在抖音本地生活平台實現累計轉化門店覈銷收入1439.65 萬，同減54.6%；抖音作爲電商平台，上線初期增長強勁，產品銷量快速增長，目前增長速度已經趨於回落，但仍保持在穩健狀態。
24Q1 公司剔除抖音本地生活業務後營收2.8 億，同比增長1.3%，業務保持穩定。
23A 公司收入11.8 億，同增22.2%；歸母1.3 億，同增68.9%；扣非歸母淨利潤1.2 億，同增82.9%；毛利率63.1%，同增1.2pct；23Q4 收入2.7 億，同增17.0%；歸母淨利潤0.3 億，同增11.6%；扣非歸母淨利潤0.23 億，同增2.3%；毛利率70.60%，同增1.8pct。
公司2023 年擬派發現金紅利1.05 億元（含稅），分紅率81.7%；23A 分產品看，光學眼鏡及驗配服務收入7.92 億元，同增20.91%，毛利率71.0%，同增0.9pct；其中，鏡架銷量同增48.44%；鏡片銷量同增41.18%。
成鏡系列產品收入1.59 億元，同增56.33%；毛利率48.7%，同減3.4pct；其中，太陽鏡銷量同增30%；老花鏡銷量同增12.9%。
隱形眼鏡系列產品收入1.64 億元，同增12.32%，毛利率40.2%，同增3.7pct。
其中，隱形護理液銷售量同增31.20%，主要原因是線上推廣力度加強。
24Q1 公司毛利率59.0%，同減0.5pct，主要系毛利率相對較低的線上業務佔比增長對公司整體毛利率造成擾動。同時，公司採取優化產品結構等銷售策略，毛利率相對較高的自有品牌產品和功能性鏡片推廣會一定幅度提升毛利率。
24Q1 公司淨利率8.5%，同減3.9pct，主要原因是銷售費用率同比增長3.3pct，主要系公司吸引更多優秀人才，爲進一步拓展業務、提質增效做好人才儲備。
2023 年公司新開門店51 家，其中直營50 家，加盟1 家；關閉49 家，其中直營47 家，加盟2 家。截至2023 年底公司共有門店515 家，其中直營門495 家，加盟店20 家。
探索新零售營銷模式，線上線下互聯互通
公司持續推進線上平台會員體系的升級優化，通過節點營銷和新品發佈等推廣活動積極培育新會員，穩固維護老會員，增值優化會員權益，及時提供優質的售後服務，提升顧客粘性和復購率。
公司積極擁抱互聯網生態圈，已在微博、抖音、小紅書等主流社交平台均開設官方賬號進行品牌傳播及產品宣傳，並在天貓、京東等電商平台開設官方店鋪，通過發佈促銷活動來引導消費者去線下門店完成消費轉化。隨着短視頻帶貨趨勢興起，公司抖音店鋪開展常態化直播，持續提升品牌關注度同時實現標準化眼鏡產品銷售。
2023 年公司線上GMV2 億元，對應營收（不含稅）1.8 億，合計佔公司營收15.6%，同增45%；其中抖音GMV2329 萬，同增213.9%。
優化升級產品結構，滿足多元化消費需求
公司一直重視產品體系建設，採取國際化品牌代理和自有品牌發展並舉的策略，加強在眼鏡零售領域的產品優勢。目前，公司已與全球許多知名眼鏡生產製造商如卡爾蔡司、開雲集團、依視路、LVMH 等建立了長期戰略合作關係，持續爲消費者提供潮流時尚的全球眼鏡產品，並通過與各大潮流品牌聯名合作、獨家代理等方式，將傳統的眼鏡設計成更符合當下消費審美的時尚單品，給消費者帶來更多樣化、個性化的選擇。同時，公司積極培育自有品牌，不斷升級迭代自有品牌產品矩陣。
更新盈利預測，維持買入評級
公司作爲眼鏡零售行業龍頭，市場佔有率連續多年穩居行業領先地位。2024年，公司將進一步完善銷售渠道佈局，提升市場佔有率和到店轉化率；聚焦多樣化視覺需求，提高功能型鏡片滲透率。根據23 年報及24 年一季報，我們更新盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲1.58/1.85/2.20 億元（24-25 年前值分別爲1.68/2.07 億元），對應PE 分別爲16/14/12X。
風險提示：消費力疲軟，行業競爭加劇，業務拓展不及預期。