事件：①5月19日晚間公告稱，公司於近日收到中國證監會出具的《關於同意拓爾思信息技術股份有限公司向特定對象發行股票註冊的批覆》，同意公司向特定對象發行股票的註冊申請，本次發行股票數量不超過2.39億股，擬於深交所創業板上市。②5月17日，公司與華爲簽署全面合作協議，將充分發揮在各自領域的優勢，積極推進數智化轉型方面的合作，穩步推進產業數字化和數字產業化發展，打造具有競爭力的產品，實現優勢互補、互惠互利、共同發展。
募資用於AI項目研發，看好公司長期價值兌現。本次向特定對象發行募集資金總額不超過人民幣18.45億元，扣除發行費用後的募集資金淨額將用於拓天行業大模型研發及AIGC應用產業化項目。本次向特定對象發行後，將有助於提升公司的資金實力和資產規模，募集資金投資項目具有良好的市場前景，有利於增加公司的業務收入和提高長期盈利能力，進一步增強公司的核心競爭力。
與華爲簽署全面合作協議，優勢互補助力共贏。公司與華爲結合各自技術特點，在公共安全、媒體、政府、金融、輿情等行業打造全棧自主可控的軟硬一體化聯合解決方案，推進基於華爲昇騰和拓天大模型兼容適配的軟硬一體化解決方案的行業落地，積極打造行業差異化競爭優勢，並聯合對外推廣，互惠共贏。①大模型方面，公司基於自有高質量數據，以華爲盤古大模型爲基礎模型進行微調，訓練出盤古版拓天大模型；②雲服務方面，公司使用華爲雲資源及技術孵化新SaaS產品，豐富產品生態；③市場運營及出海方面，公司有望藉助華爲的全球分發能力、全球運營人力佈局的資源、遍及全球的雲服務基礎設施服務體系和廣泛的出海客戶資源，雙方進行產品和解決方案聯合推廣合作，推進業務在海外市場的更好發展。我們認爲，公司與華爲的合作“強強聯合”，有望推進公司產品研發進程，提升產品能力和技術壁壘，豐富公司產品矩陣和增強市場競爭力，從而搶佔國內外市場份額，提振公司業績。
ToG業務在手訂單充足，技術及產品能力已獲市場認可，年內業績有保障。5月20日，公司稱已中標某市輿情信息系統項目，該項目採用先進的人工智能技術和大數據處理技術，匯聚輿情風險數據，建設業務應用系統，提供輿情監測發現、協同聯動處置、評價統計分析等系統服務能力，實現多端展示和預警，協助開展決策指揮工作。這是公司基於自主可控產品及大數據、AIGC大模型能力，從實際工作出發，以數字化賦能業務發展，構建屬地業務的整體智能治理新格局，一旦落地效果獲驗證，有望簽約更多政府輿情信息系統項目訂單，進一步提升盈利能力。
投資建議：公司作爲國內語義智能領軍者，通過定增募資並與華爲開展全面合作等方式，持續聚焦大模型場景化應用和行業落地。未來，伴隨着AI與產業的深度融合和業務出海預期，公司有望乘AI行業增長紅利之風，揚帆起航構築新的增長曲線。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲2.36/3.45/4.24億元，EPS分別爲0.30/0.43/0.53元，對應目前PE分別爲49/33/27倍，維持“買入”評級。
風險提示：政策變動風險、技術發展不及預期、宏觀環境變化風險、海外業務推廣不及預期、新項目不及預期。