投資要點
短期驅動：中低功率系統出口高增，高功率系統+切割頭打開厚板切割市場
①中低功率系統：國內業務與製造業景氣度相關性較高，我們判斷在國內製造業弱復甦背景下保持穩定增長；出口部分受益於激光行業設備商“集體出海計劃”中低功率系統跟隨設備商出海實現快速突破。②高功率系統：
下游鋼結構、船舶等厚板激光切割滲透率持續提升，市場規模不斷擴張。
③智能切割頭：性能對標海外龍頭，智能化程度領先市場，高功率系統+智能切割頭的組合優勢持續擴大，公司份額快速提升。
中期驅動：智能焊接產業化突破，公司技術壁壘高有望率先受益免示教智能焊接無需人工編程和示教，通過傳感器識別、自動編程適應非標化、小批量的工件焊接，解決了鋼結構等行業非標化焊接的痛點，有望打開焊接機器人市場空間。公司已經實現箱型柱主焊縫熔透焊接打樣測試，圓柱接頭，任意曲線連續焊接等新構件的焊接，新增L 型、三角、月牙等多種構件擺動動作，逐步攻破焊接工藝壁壘。2024 年4 月鴻路鋼構陸續發佈2000 套智能焊接機器人相關零部件招標公告，產業化已經落地，我們判斷公司作爲鴻路鋼構戰略合作伙伴有望率先受益。
長期驅動：基於底層技術共通性，跨領域拓品類實現無邊界擴張公司基於自主研發的五大核心技術，持續加大對平台基礎能力建設的投入，一方面公司持續加大研發投入保持技術領先性，一方面下沉終端市場保證業務落地確定性及盈利能力。基於以上建設，公司具備跨領域擴張能力，具備長期成長邏輯。公司目前已經佈局的領域包括：半導體和新能源精密加工、高精度驅控一體等，不斷打開長期成長空間。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測10.40/13.77/17.75 億元，當前市值對應PE 爲39/29/23 倍，維持“買入”評級。
風險提示：盈利能力下滑，新品產業化進展不及預期，競爭加劇等