營收同比-19%,經調整淨利率環比持平。2024Q1,公司實現GTV 交易總額6299億元,同比-35%;營業收入164 億元,同比-19%。營收同比表現明顯好於GTV,主要受益於“兩翼”業務佔比提升至35%,家裝家居和包括房屋租賃服務在內的新興業務仍在高速增長。利潤端,2024Q1,公司實現歸母淨利潤4.3 億元,同比-84%;經調整歸母淨利潤14 億元,同比-61%;經調整淨利率8.5%,貢獻利潤率31.7%,毛利率25.2%,環比均基本持平。
主航道業務短期內受到行業下行影響。2024Q1,公司存量房業務GTV 爲4532億元,同比-32%;存量房業務收入57 億元,同比-38%;存量房業務貨幣化率降至1.26%,主要因爲公司積極拓店疊加二線城市存量房交易活躍,鏈家系交易額的佔比走低;存量房業務貢獻利潤率維持45%。2024Q1,公司新房業務實現GTV 交易總額1518 億元,同比-45%;新房業務收入49 億元,同比-42%,貨幣化率創歷史新高3.24%;貢獻利潤率22.3%,同環比下滑,主要因爲提升經紀人分傭比例,改善平台生態。
新賽道業務保持高增速。2024Q1,家裝家居業務收入24 億元,同比+71%,貨幣化率71%,貢獻利潤率31%;首次獨立披露的房屋租賃服務收入26 億元,同比+189%,貢獻利潤率5.5%;其他新興業務收入爲7 億元,同比+85%,貢獻利潤率95%。
公司門店經紀人數量回升。截至2024Q1 末,公司門店數量4.4 萬家,同比+7%,環比+1%;經紀人44.3 萬人,同比+2%,環比+4%;活躍門店和活躍經紀人數佔比分別爲96%和90%;公司APP 移動月活用戶4770 萬人,同比+5%,環比+10%。
投資建議:公司始終保持房產中介行業龍頭地位,業績彈性較強。鑑於近期地產政策的積極變化,我們對公司的持續盈利能力持樂觀態度。我們維持此前的盈利預測,預計公司2024-2025 年經調整淨利潤分別爲98/99 億元,每股收益分別爲2.67/2.69 元,對應當前股價PE 分別爲14.5/14.4 倍,維持“優於大市”評級。
風險提示:若經濟增速放緩、居民收入預期下降、政策放鬆不及預期、房企信用風險事件衝擊等因素導致居住行業波動,公司經營會受到不利影響。