來源：智通財經 作者：盧梭
聯儲局降息前景，可能將面臨通脹風險重燃觸發的重大調整。美國經濟繼續頂住經濟放緩的呼聲和即將陷入輕微經濟衰退的暗示跡象，就業市場的韌性以及強勁的消費者支出數據繼續爲強於預期的經濟增長前景提供動力。
然而，這種出人意料的經濟強勢加劇了人們的擔憂，即專注於抗擊頑固通脹率的聯儲局可能將在未來幾個月不斷推遲降息預期，並且有可能全年不降息。在一些對於美國通脹持謹慎態度的經濟學家以及部分持“鷹派”立場的聯儲局官員看來，甚至不排除今年剩餘時間加息以抗擊頑固通脹的可能性。
目前有兩家華爾街投資機構——傑富瑞(Jefferies)和瑞穗，預計聯儲局年內不會降息。此外，來自美國頂級資產管理公司先鋒集團的高級經濟學家Shaan Raithatha表示，該機構的基本假設是聯儲局在2024年不會降息。阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)首席經濟學家Torsten Slok預計，聯儲局很有可能將在2024年剩餘時間內維持基準利率不變。
更加令投資者們警惕的消息則在於，上週公佈的聯儲局5月政策會議紀要顯示，一些聯儲局官員強調如果通脹風險重新成爲現實，聯儲局願意“進一步收緊政策”。但更多的官員們仍然暗示，在決定近期利率走勢時，他們傾向於“觀望”，即維持當前的高利率穩定不變。
聯儲局理事米歇爾·鮑曼(Michelle Bowman)近日發表講話時表示，她預計美國通脹將長期保持在高位，並重申如有需要不排除重啓加息的可能性。“雖然目前的貨幣政策立場似乎處於限制性水平，但如果即將公佈的數據表明抗擊通脹進展出現停滯或逆轉，我仍然願意在未來的會議上調聯邦基金利率目標區間。”鮑曼表示。
在6月12日的下一次聯儲局政策會議結束後，聯儲局官員們將公佈新的經濟增長和通脹預測數據，以及市場最爲關注的利率點陣圖。市場正準備迎接聯儲局對此前版本點陣圖暗示的今年三次降息的重大調整，利率期貨交易員們押注今年剩餘時間可能僅降息一次，普遍押注11月概率最大，其次是12月；全年出現兩次降息的可能性不到50%，較5月早些時候的約70%的概率明顯縮小。
事實上，一些交易員開始押注聯儲局全年不降息，除非非農就業數據突然間出現大幅下滑或地緣政治風險相關的外部衝擊加劇。這些押注可謂反映出美國經濟繼續強勁表現，以及即將到來的11月總統大選有望刺激經濟增長。
上週晚些時候發佈的標普全球(S&P Global)基準PMI調查顯示，5月份的綜合PMI創兩年以來新高，其中服務業PMI加速增長，製造業PMI溫和走強。最重要的是，服務業和製造業的一些PMI細分指標暗示美國通脹正在升溫，比如工廠投入價格上漲速度爲2022年11月以來最快，服務提供商的支付價格和接收價格也增加。
值得注意的是，最新的美國PMI數據顯示主要的通脹推動力現在來自制造業而不是服務業，並且顯示這兩個行業的成本和銷售價格都有所上升，表明聯儲局抗擊通脹的最後一英里進程幾乎停滯，有助於解釋爲什麼聯儲局計劃在更長時間內將利率保持在較高的限制性的水平。
4月份耐用品訂單數據好於預期，上升0.7%，高於市場普遍預期的下降0.8%，在一定程度上證實了通脹回升的可能性。PMI數據和耐用品訂單還表明，美國製造業活動的步伐在第二季度保持了堅實的增長勢頭。
亞特蘭大聯儲上週五晚間更新的GDPNow預測工具顯示，預計當前季度的美國經濟增長率爲3.5%，是今年第一季度1.6%的預期增長率的兩倍多。
頑固的價格上行壓力
在標普全球的PMI報告中，美國企業向批發商支付的價格分類指數升至逾18個月來的最高水平，表明通脹壓力可能將延續至今年夏季。標普首席商業經濟學家Chris Williamson表示:“商業信心上升，預示着未來一年的前景更加光明。”“然而，由於未來通脹率和利率走勢的不確定性，企業對經濟前景仍持謹慎態度，並繼續表示對地緣政治不穩定和總統選舉的擔憂情緒”他補充表示。
與此同時，美國勞工部的數據顯示，自去年秋季以來，每週初次申請失業救濟人數出現了最大的連續下降，並且四周平均值保持在22萬人左右，遠低於2020年新冠疫情前34.5萬人的長期平均值。
密歇根大學密切跟蹤的消費者信心調查指出，美國5月份全年通脹預期降至3.3%，而整體金融樂觀情緒略有改善。
“聯儲局認爲，經濟前景面臨的風險大致處於平衡狀態，因此在開始降息之前，通脹必須令人信服地緩解。” LPL Financial首席分析師Jeffery Roach表示。“我們從密歇根大學的最終預估中得知，消費者支出可能放緩，從而可能緩解經濟需求方面的通脹壓力。”他補充表示。
長期以來，利率交易員一直對於聯儲局夏季降息的可能性不樂觀，但他們原本希望聯儲局會在9月份進行預期的兩次降息中的第一次。強於預期的PMI數據以及較樂觀的初請失業金人數令9月份加息的預期降至不足50%，爲幾周以來的最低水平。
高盛對降息預測的態度大轉彎
事實上，華爾街大行高盛取消了對7月降息的預測評估，這是華爾街預測中的一個顯著異常，並補充表示9月會議前將有另外四份CPI報告。高盛表示:“如果月度核心CPI平均處於高位(0.2%區間)，核心PCE處於低位(0.2%區間)，正如我們預期的那樣，那麼我們認爲大多數FOMC參與者將支持降息。”
但是，高盛繼續維持聯儲局將“每季度或每兩次會議降息一次”的預判，這意味着第二次降息時間點從高盛之前預期的10月全面推遲至12月。高盛對聯儲局2024年總計降息兩次的預期保持不變，而不是高盛年初一度預期的超過100個點子的降息幅度。
在此之後的下一次聯儲局貨幣政策會議定於11月7日舉行，聯儲局今年最後一次會議定於12月18日舉行，這些時間點恰逢美國大選期間。
其他人則注意到一些勞動力市場數據的疲軟，以及4月份招聘速度的放緩。這些分析人士認爲，聯儲局可能會被迫儘早採取降息行動，以避免整體失業率大幅上升。
來自Pantheon Macroeconomics的分析師Ian Shepherdson強調了與標普全球(S&P Global) 5月就業報告相關聯的就業指數走軟趨勢，他表示，該報告“就業增長明顯弱於近幾個月”，並暗示企業預期需求增長將走軟。
“與此同時，產出價格指數表明，反通脹壓力持續存在，”他補充道。“總而言之，調查顯示就業和通脹數據將在未來幾個月走弱，使聯儲局能夠在9月份開始降息。”
南卡羅來納州格林維爾NorthEnd Private Wealth的首席投資官Alex McGrath則認爲，隨着美國進入選舉週期，一個更大的擔憂將會出現。他警告稱：“聯儲局想要避免的衆所周知的困境和艱難處境正迎面而來。”他並補充稱，經濟增速放緩加上粘性通脹居高不下，這些無法與降息相提並論。“對於兩年前認爲通脹是暫時現象的聯儲局而言，滯脹狀況將是非常糟糕的局面，降息不應該是現在考慮的事情。”
編輯/lambor