1）收购新华三30%股份（调整后方案）方案终落地，紫光股份归母净利润有望显著提升。紫光股份2023实现归母净利润21.03 亿元，子公司新华三2023 实现净利润34.11 亿元。本次收购新华三30%股权交易完成后，公司对新华三的持股比例由51%增加至81%。母公司紫光股份净利润有望得到显著提升。事項：
公司5 月24 日發佈公告，調整此前收購新華三集團有限公司49%少數股東股權事項。（1）公司本次針對新華三股權的收購比例由49%調整爲30%；（2）本次收購新華三30%股權的交易作價爲214283.49 萬美元；（3）收購新華三30%股權交割日預計不晚於2024 年8 月31 日，並適用截止至2024 年10 月21 日的寬限期。
國信通信觀點：
1）收購新華三30%股份（調整後方案）方案終落地，紫光股份歸母淨利潤有望顯著提升。紫光股份2023實現歸母淨利潤21.03 億元，子公司新華三2023 實現淨利潤34.11 億元。本次收購新華三30%股權交易完成後，公司對新華三的持股比例由51%增加至81%。母公司紫光股份淨利潤有望得到顯著提升。
2）公司核心競爭力有望得到進一步提升，受益全球AI 發展。新華三是國內ICT 領域領先者，提供技術領先的網絡、計算、存儲、雲計算、安全和智能終端等全棧ICT 基礎設施及服務。政府支持發展算力政策頻出，今年運營商加大算力服務器部署，互聯網廠商資本開支同比環比逐步提升並聚焦AI 發展，在完成收購後，有利於母公司紫光股份進一步增強數字經濟產業及AI 佈局，發揮協同效應，提升核心競爭力。
3）公司每股收益將得到進一步提升，股東權益得到保障。本次收購以現金方式支付，前期定增方案終止，公司股東數保持不變，在公司利潤有望增厚情況下，每股收益有望進一步提升。同時公司發佈《紫光股份有限公司未來三年（2024 年-2026 年）股東回報規劃》，規劃每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的合併報表可供分配利潤的10%。
投資建議：維持盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤23/27/30 億元，當前股價對應PE 爲28/24/21倍；假設今年收購新華三部分股權後控股達81%，備考淨利潤爲33/38/43 億元，對應PE 爲19/17/15X，看好公司受益AI 行業發展，維持“買入”評級。
風險提示：股權收購不能順利完成；股權交易完成時點較晚；上游客戶投資不及預期；芯片供應受限；網絡及綜合解決方案拓展不及預期。