深耕銀行業，賦能金融科技。公司以大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈、隱私計算及5G 應用爲引領，爲客戶提供盤庚測試平台、影像及流程管理類、大數據類、AI 人工智能類、基礎技術平台等通用軟件產品，還可爲銀行、保險、證券、信託、基金、理財、金融租賃等金融行業客戶提供運營類、渠道類、資產管理及同業類、供應鏈金融及信貸類、風險及合規管理類、數字化管理與創新服務等金融行業解決方案。公司可滿足客戶對軟件開發服務、軟件測試服務、IT 運維服務、數據及業務處理服務、數字化營銷及客戶服務在內的多層次服務需求。
收入突破40 億大關，盈利能力持續提升。2023 年，公司積極把握銀行業數字化轉型和金融信創發展機會，收入突破 40 億元大關，達到 42.42 億元，同比增長 15.48%；實現歸母淨利潤約 3.48 億元，同比增長 25.44%，淨利率提升至 8.19%；2024 年Q1，公司營收爲11.15 億元，同比增長11.55%，歸母淨利潤爲4853 萬元，同比減少20.82%。
公司持續推動業務和產品結構轉型、不斷鞏固並擴大核心客戶市場份額的同時挖掘增量業務與增量客戶，其重點發力的中小銀行和非銀金融機構市場實現了較快發展。同時，公司圍繞軟件產品及解決方案打造第二增長曲線，持續加大研發投入豐富產品矩陣。
加速推進產品提煉，發力第二增長曲線。IT 服務和業務流程外包服務作爲公司第一增長曲線，持續爲公司貢獻穩定增長的經營業績和現金流；軟件產品及解決方案作爲公司第二增長曲線，成爲公司快速拓展中小銀行、非銀金融機構、非金融機構的敲門磚。 公司在服務國有大型商業銀行和股份制商業銀行客戶過程中透過多個應用場景抽象、提煉產品和解決方案，並向中小銀行輸出。2023 年度，公司新增客戶 49 家，其中中小銀行客戶 14 家，非銀行金融機構客戶 23 家，非金融機構客戶 12 家。伴隨客戶的快速拓展，其軟件產品及解決方案實現營業收入 9.35 億元，同比增長 24.48%，增速領先公司其它產品線，佔公司總收入比例業進一步提升至22.04%。
目前，公司可爲客戶提供盤庚測試雲平台、大數據類、人工智能類、影像及流程管理類、基礎技術平台類等通用產品及解決方案，還可爲銀行、保險、證券等金融行業客戶提供運營管理類系統、資產管理系統、同業業務管理系統、風險管理系統、數字人民幣統一接入與運管系統等金融行業應用解決方案。
金融信創已進入了全面推進階段。過去幾年大型銀行在這方面投入較多，信創的節奏相對領先，個別大行已經到收尾階段，基本達到驗收級別。12 家股份制銀行整體進度大約比國有大行晚一年左右，中小銀行的信創目前正在加速進行中，2025年可能達到最高峰。中小銀行受制於自身IT 的技術實力和管理水平，在信創方面往往採取跟隨策略，招標過程中會重點考慮供應商在行業內同類型項目的交付案例數量。公司過往在服務大型銀行信創改造過程中積累了豐富的項目經驗，爲公司拓展中小型銀行的信創業務奠定了基礎。
積極拓展大模型在銀行業的落地應用。公司目前在銀行反欺詐領域、資管領域，以及企業知識助手以及智能測試領域都在積極嘗試引入大模型技術，在客戶端的部分業務場景已形成了落地案例。公司內部，則實現了開發工程師的降本增效。在AI 大模型領域，公司有充足的人才儲備和技術儲備。我們認爲，目前各大行正擁抱大模型在金融場景中的落地，2024 年是積極探索年，公司的落地案例有助於打開未來在各大行的AI 項目訂單。
盈利預測與投資建議。公司深耕金融IT 服務領域多年，國有大型商業銀行和全國性股份制商業銀行作爲核心客戶是公司穩定增長的基石，並重點發力拓展中小銀行業和軟件產品及解決方案。我們認爲，公司具備穩定增長的發展前景。我們預計，公司2024-2026 年營業收入分別爲47.74/54.22/62.36 億元，同比增長12.5%/13.6%/15.0%；歸母淨利潤4.15/ 4.80/5.62 億元，同比增長19.4%/15.6%/17.2%；EPS 分別爲0.67/0.78/0.91 元。參考可比公司，結合公司在金融IT 領域的發展態勢，以及國有大行的客戶群體，給予公司2024 年動態22-26 倍PE，合理價值區間爲14.78-17.46 元，首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
風險提示。金融IT 領域的需求不及預期；AI 技術進步及應用不及預期；市場競爭加劇。