投資要點
擬現金收購新華三30%股權，對新華三控股比例提升至81%2024 年5 月24 日公告，上市公司擬通過全資子公司紫光國際以支付現金的方式向HPE 開曼購買其所持有的新華三29%股權，以支付現金的方式向Izar HoldingCo 購買其所持有的新華三1%股權，合計收購新華三30%股權。此次收購新華三30%股權完成後，上市公司間接持有新華三股權比例將提升至81%。
交易金額：此次交易合計金額21.43 億美元，對應約151.77 億元人民幣。
交割日期：預期交割日爲2024 年8 月31 日，寬限期結束日爲2024 年10 月21日。
資金來源：此次交易的資金來源爲上市公司自有資金及銀行貸款，上市公司目前擬向銀行申請不超過100 億元人民幣或等值的美元貸款。
同時，公司公告終止2023 年度向特定對象發行A 股股票。
此次交易完成後，新華三剩餘19%股權存在遠期處理方案此次交易完成後，對於新華三剩餘19%股權，存在多種遠期處置安排，主要包括：
（1）紫光國際將放棄剩餘新華三19%股權的優先購買權，HPE 開曼有權將所持全部新華三19%股權一次性出售給滿足特定條件的第三方。
（2）紫光國際授予HPE 開曼就剩餘新華三19%股權的一項出售期權，HPE 開曼可在新華三30%股權交易交割完成後的第16 個月首日起、但不得晚於交割完成後的第36 個月截止時的期間內選擇行使該出售期權，要求紫光國際購買剩餘新華三19%股權。
（3）HPE 開曼授予紫光國際就剩餘新華三19%股權的一項購買期權，紫光國際可在新華三30%股權交易交割完成後第16 個月首日起、但不得晚於交割完成後的第36 個月截止時的期間內選擇行使該購買期權。
（4）基於行使期權觸發的19%股權交易價格對應爲135,712.88 萬美元。
（5）紫光國際行使購買期權時，可以指定第三方購買19%股權（HPE 開曼有權自行決定是否批准第三方受讓方人選，但該等批准不得不合理地拒絕、延遲給予該等批准或對其附加條件）。
完成此次交易將有利於增厚上市公司業績和盈利水平新華三作爲數字化解決方案領導者，深度佈局“雲-網-算-存-端”全產業鏈，擁有計算、存儲、網絡、5G、安全、終端等全方位的數字化基礎設施能力。新華三全面佈局AIGC 業務，大力發展國內運營商業務，加速拓展海外市場。
新華三2023 年實現營業收入519.4 億元，同比增長4.3%，實現淨利潤34.1 億元。在數字經濟和AIGC 發展背景下，新華三有望具備較強的競爭力和成長性。
本次收購新華三少數股權完成後，上市公司間接持有新華三股權比例將由51%提升至81%，將提升上市公司歸屬於母公司股東的淨利潤規模，進一步改善上市公司財務狀況，鞏固並提升上市公司的持續經營能力。
盈利預測及估值
由於此次交易尚未完成交割，暫不考慮此次交易的影響，我們預計紫光股份24-26 年歸母淨利潤分別爲24.4、28.6 和33.4 億元，對應24-26 年PE 倍數分別爲26、22 和19 倍，維持“買入”評級。
風險提示
收購新華三30%股權進展不及預期，剩餘19%股權收購存在不確定性等。