风险提示：政策不及预期，竞争加剧。5月26日，晶科能源獲東吳證券買入評級，近一個月晶科能源獲得6份研報關注。
研報預計公司2024Q1營收230.84億元，同降-0.3%；歸母淨利潤11.76億元，同降29%。市場盈利分化明顯，出貨排名仍居首位。公司2024Q1組件出貨約20GW，同增51%，環降23%，簽單均價1.1元/W(不含稅)，其中美國出貨1.5GW左右，中東北非亦爲盈利市場，國內歐洲亞太等均低價虧損。2024Q2公司排產上行，出貨提升20%+，2024年預計出貨100-110GW，訂單覆蓋率已超70%，預計美國出貨8GW、N型佔比90%。審慎擴張產能，持續技術迭代。公司2023年底硅片/電池/組件產能85/90/110GW；公司審慎擴張產能，僅維持山西一體化一二期各14GW擴產，近期火災對切片和電池片產能有所影響，預計年底完成爬坡；美國2GW組件已於2024Q1投產。預計2024-2026年歸母淨利潤42/60/86億元，同比-44%/+44%/+43%。
研報認爲，公司從事光伏組件、電池片、硅片生產近20年，建立從拉棒/鑄錠到光伏組件生產的垂直一體化產能。在全球市場均衡佈局，抓住新興市場機遇，積極應對海外政策。考慮到公司一體化組件龍頭地位，且TOPCon效率持續領跑行業，我們維持“買入”評級。
風險提示：政策不及預期，競爭加劇。
