全方位拓展国际营销渠道。集团全方位拓展国际营销渠道，进一步加强公司产品全球覆盖率。2023 年，集团新开发海外经销商121 家，国际营销业务的销量、收入和利润同比均实现大幅增长。其中销量实现1736 万条，同比增长32.8%，营业收入实现63.26 亿元，同比增长11.9%，其中，约49.1%的收入来自泰国轮胎生产基地，约50.9%的收入来自于山东轮胎生产基地。2023 年淨利潤同比增長162%。2023 年公司實現營收人民幣99.5 億元，同比增長22%。公司實現淨利潤人民幣10.3 億元，同比增長162%。2023 年，公司堅定不移地實施全球化戰略，通過智能製造、技術創新與精益管理，持續增強核心競爭優勢。得益於在乘用車輪胎領域的及早佈局，半鋼子午線輪胎實現銷量同比增長42.7%，全鋼子午線輪胎在激烈的市場競爭下，銷量同比增長20.5%，市場佔有率進一步得到提升。憑藉高性能的產品，差異化發展的品牌戰略以及縱深雙向發展的營銷渠道建設，公司在國際、國內所有營銷渠道的業務均取得雙位數字的增長。
執行全面且嚴格的質量控制及生產管理系統。2023 年，公司持續增加自動化程度，減少人工勞動並提升生產效率，山東輪胎生產基地的全鋼子午線輪胎╱半鋼子午線輪胎的工時效率同比分別提升5.8%及21.3%；泰國輪胎生產基地的全鋼子午線輪胎╱半鋼子午線輪胎的工時效率同比分別提升12.5%及47.7%，爲集團構建長期可持續的競爭優勢。
乘用車輪胎替換渠道擴容。2023 年集團對乘用車輪胎替換渠道進行擴容，同時利用銷售管理軟件小浦“拜訪通”功能對渠道進行精細化管理。2023 年，集團於乘用車輪胎替換市場的銷量同比增長41%，其中17 寸及以上大尺寸規格銷量增長顯著。
全方位拓展國際營銷渠道。集團全方位拓展國際營銷渠道，進一步加強公司產品全球覆蓋率。2023 年，集團新開發海外經銷商121 家，國際營銷業務的銷量、收入和利潤同比均實現大幅增長。其中銷量實現1736 萬條，同比增長32.8%，營業收入實現63.26 億元，同比增長11.9%，其中，約49.1%的收入來自泰國輪胎生產基地，約50.9%的收入來自於山東輪胎生產基地。
重點項目爲公司增長奠定基礎。2023 年8 月31 日，集團董事會審批通過山東公司的產能優化議案，通過技術改造、設備升級及工序優化，完成後半鋼子午線輪胎的產能將提升至1153 萬條/年，項目總投資預計約人民幣1.20 億元。董事會亦審議通過泰國輪胎生產基地三期項目（「半鋼子午線輪胎200 萬條/年」）議案，項目總投資預計約人民幣2.01 億元。上述項目於2023Q3 啓動，預計到2024H1 陸續發揮產能，至2024H2 達成設計產能。
盈利預測與投資評級：由於輪胎景氣超預期，我們上調業績。
我們預計浦林成山24-26 年歸母淨利潤分別爲15.01（+95%）、17.29 億元（+104%）和19.84 億元（新增）。基於同行業可比公司估值，並考慮港股相較A 股的估值較低，我們給予2024 年浦林成山3.6 倍PE 估值，照港元兌人民幣0.9 匯率計算，對應目標價爲9.43 港元（上期目標價爲8.44 元，基於2023 年6.6倍PE，+12%），給予“優於大市”投資評級。
風險提示：宏觀環境風險；外匯風險；關稅風險。
