傳統渠道增網點擴渠道穩步進行，零食專營渠道逐月遞增。
1）傳統渠道：基於公司2024 年末力爭要實現100 萬家網點的目標，公司在終端網點的維護和開拓需要做前置性投入，因此，我們預計公司上半年增網點擴渠道的步伐將持續快速邁進，從而留給下半年更多可調整的空間。伴隨着增網點擴渠道的推進，椰子汁作爲最爲核心的增長型品種，預計將延續良好增長的勢頭，擺脫掉一季度高基數影響的罐頭產品預計也將有較爲穩健的增長。
2）零食專營：公司積極擁抱零食專營連鎖等新興渠道，目前產品主要以兩大拳頭產品--黃桃罐頭和橘子罐頭爲主，當前產品進入了部分頭部零食專營連鎖渠道，也將陸續推進飲料產品進入渠道中。根據草根調研，除玻璃罐裝的黃桃/橘子罐頭外，公司在零食很忙也新增了塑料杯裝的黃桃/橘子罐頭，SKU 進一步增加，顯示出公司產品動銷良好、雙方合作逐步深入的態勢。我們認爲，在零食專營合作渠道逐步擴大+產品SKU 增加的背景下，公司2024 年零食專營渠道的表現可期。
椰鯊椰子水抖音線上銷售增長亮眼，線下聯名火熱進行，多渠道協同發力成效初顯。
1）線上渠道：根據公司椰鯊新品戰報顯示，在5 月24 日約21:00-22:00期間，椰鯊椰子水在抖音平台銷量超1 萬箱，5 月24 日日銷環比增長1672%。公司在線上渠道通過邀請明星站臺及達人/KOL 分享，椰鯊椰子水線上表現呈現放量趨勢，根據抖音蟬媽媽平台數據，椰鯊椰子水通過1197位達人/KOL 分享，直播3171 場，共創1239 條內容，觀看人數超千萬。
2）線下渠道：椰鯊椰子水與小龍坎聯名，公司選擇在其品牌具有認知度的西南區域啓動聯名第一站，在成都小龍坎火鍋春熙太古裏店開啓線下聯動，切入餐飲渠道，我們預計公司在線下會尋求更多嘗試，放大品牌聲量。
我們認爲，椰鯊椰子水經過23 年底線上的初步嘗試，24 年運營能力持續增強，多方位造勢，當前椰鯊椰子水品牌影響力持續擴大，線上抖音初見成效，有望把握夏季即飲產品機會，逐漸放量。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年分別實現營業收入22.24/25.47/28.77 億元，同比增長16%/15%/13%，分別實現歸母淨利潤3.30/3.89/4.56 億元，同比增長18%/18%/17%，EPS 分別爲0.74/0.87/1.02 元/股，對應PE 爲19X/16X/14X，維持“推薦”評級。
風險提示：食品安全問題，原材料價格波動風險，新產品拓展不及預期，渠道開拓不及預期，產能投放不及預期。