事件描述
公司披露年報：公司2023 年實現營業收入175.07 億元，同比增長22.85%，實現歸母淨利潤16.15 億元，同比增長41.22%，實現歸母扣非淨利潤13.44 億元，同比增長71.88%；其中四季度公司實現營業收入57.21 億元，同比增長21.36%，實現歸母淨利潤4.02 億元，同比增長28.31%，實現扣非淨利潤4.21 億元，同比增長70.14%。同時，每10 股派發現金紅利20 元（含稅），資本公積金每10 股轉增3 股。
事件評論
聚焦戰略效果突出，新品推出密集度提高，營收增長提速，各品類及區域增長表現較好。
公司2023 年營業收入同比增長22.85%，其中分品類：充電儲能類收入同比增長25.12%，預計單充電品類同比雙位數增長，智能創新類同比增長18.72%，預計安防品類增長較快，智能影音類產品同比增長26.47%，預計無線耳機品類由於新品密集推出驅動較好增長；分區域維度：北美同比增長15.4%（佔比47.81%），歐洲同比增長30.07%（佔比21.02%），日本同比增長38.49%（佔比14.2%），中東同比增長19.16%（佔比5.19%），中國大陸同比增長22.42%（佔比3.64%），其他區域同比增長30.73%（佔比8.14%）；分渠道：
亞馬遜同比增長25.37%（佔比57.1%），獨立站同比增長83.37%（佔比7.1%）其他第三方平台同比增長32.81%（佔比6.1%），線下同比增長8.4%（佔比29.7%），獨立站渠道表現較好印證公司用戶認可基礎較好，線下渠道在導入期完成後增速保持較強韌性。
公司年度毛利率同比大幅提升，季度毛利率提升環比加速，四季度經營性利潤表現強勁。
公司2023 年年度毛利率同比提升4.8 個百分點至43.54%，其中充電儲能類產品毛利率同比提升0.4 個百分點，智能創新類毛利率同比提升9.73 個百分點，智能影音類產品毛利率同比提升7.81 個百分點，或主要由於公司新品推出密集度提高、海運費改善及匯率等，同時公司單四季度毛利率同比提升5.6 個百分點，提升幅度環比增加0.21 個百分點，或主要得益於新品助力及公司供應鏈優化。同時，2023 年銷售費用率同比提升1.58 個百分點，主要由於公司宣傳推廣費用、銷售平台費用及銷售人員工資增加，其中宣傳推廣費用率同比提升約1 個百分點；管理費用率同比提升0.07 個百分點，研發費用率同比提升0.49 個百分點至8.08%，財務費用率同比提升0.02 個百分點，綜合使得公司年度經營性利潤（毛利額-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用）爲16.42 億元，同比大幅增長70.65%，對應單四季度經營性利潤同比大幅增長112.24%，如果剔除財務費用波動影響，則同比大幅增長約70%。在此基礎上，公司年末計提長期獎金計劃5.96 億元，同比增加2.48 億元，如剔除該因素公司經營性利潤預計表現更爲強勁。
投資建議：公司作爲跨境電商品牌龍頭，已積聚較強品牌基礎和完善的渠道體系，具備多品類打造能力，在公司初具規模後選擇聚焦戰略品類，有利於公司更加高效的提升市場份額。我們認爲，公司有望實現更高效增長，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲19.73、23.28 和27.42 億元，對應PE 爲19.7、16.7 和14.2 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、海外消費需求趨勢發生較大不可把握的變化；2、出海企業加大海外佈局競爭形勢加劇。