金吾財訊 | 華福證券發研指，達勢股份(01405)是達美樂比薩在中國大陸、香港及澳門獨家特許經營商，自2017年擴大特許經營範圍以來加速擴張：（1）產品力兼具差異化和性價比：兼具本地特色與創新，SKU屬業內最多，樹立產品壁壘並提高復購率，多品類全價格帶覆蓋；（2）主打外送業務、打開消費場景：25年專業經驗、達美樂承諾“30分鐘必達”的品牌，且完成率高達91%，數字化基建建設成效顯著；（3）品牌認知：外賣比薩定位者稀少、中高端品牌缺位，達美樂填補市場空缺且海外歷史悠久、具有較強的品牌認知優勢。
該行指，公司主打高性價比與高效外送，從一線城市向高潛力城市積極擴張，精細化運營下單店模型持續優化，量價齊升，規模效應及品牌效應下盈利能力逐步改善、看好利潤拐點顯現。
該行表示，在行業規模高增、賽道尚無絕對龍頭、產品力強壁壘的三重利好之下，依託外送比薩先發優勢，達美樂通過擴張+降本增效賦能長期盈利。綜合門店拓展情況及單店日銷提升情況，2024-2026年公司營收分別爲38.56/50.84/65.60億，對應增速分別爲26.4%/31.8%/29.0%，歸母淨利潤爲0.53/1.57/2.53億，預計未來淨利潤將逐步修復。參考可比公司高速成長階段給予估值溢價，首次覆蓋給予“買入”評級。
