核心觀點：
公司聚焦潔淨室系統集成服務，擁有全產業鏈環節及一體化服務能力。
公司主要爲半導體及泛半導體、新型顯示、生命科學、食品藥品大健康及其他智能製造等提供包括項目規劃及設計、採購、系統集成、二次配、運行維護等潔淨室系統集成服務。2023 年公司新簽訂單49.5億元，同增48%（半導體類訂單同增70%）；在手訂單總金額28.7 億元，同增58%，將對未來收入增長形成有效支撐。
下游面板半導體等行業資本開支加大支撐需求增長，行業發展前景廣闊。下游產業規模不斷擴大疊加技術升級改造需求增加，對潔淨室引進和升級的需求不斷增加，半導體、新型顯示、生物醫藥等國家戰略新興產業快速發展，帶動潔淨室的未來增長需求。根據公司招股書，我國潔淨室市場規模到26 年有望達到3586.5 億元，16-26 年複合增長率15%。京東方23 年11 月公告擬於24 年投建第8.6 代AMOLED生產線，總投資630 億元，假設潔淨室投資佔10%-15%，將產生約60-90 億元潔淨室訂單，下游面板等行業資本開支加大支撐需求增長。
公司優勢：客戶資源優質，精細化管控能力和技術創新能力優秀。公司客戶均爲國內外優質高新企業龍頭，前五大客戶比重在不斷降低，客戶正在不斷豐富化，集中度較高風險不斷降低。此外，公司基於豐富的項目經驗總結出一套精細化管理體系，公司正是通過優質客戶資源及優秀管控能力打造核心競爭力，盈利水平也在行業中領先。
盈利預測及投資建議：公司在23 年訂單快速增長下，未來兩年有望逐步釋放業績。所以我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲2.77/3.55/4.27 億元，未來幾年業績複合增速約25%，考慮公司自身增速以及參考可比公司估值，給予公司2024 年25 倍PE 估值，對應合理價值13.26 元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：經濟週期波動；行業競爭加劇；原材料價格波動風險等。