來源：半導體行業觀察
過去五年來，自從 Nvidia 以69億美元收購 InfiniBand 和以太網交換機以及網絡接口卡供應商 Mellanox 以來，人們一直在想知道 Nvidia 數據中心業務中計算和網絡之間的區別是什麼，該業務呈爆炸式增長，現在佔每個季度收入的大部分。
現在我們知道了。
每個季度，Nvidia 首席財務官 Collette Kress 都會發布一份評論，附上每 13 周的財務業績，其中會透露出哪些產品賣得好，賣了多少。衆所周知，Nvidia 剛剛公佈了截至 4 月的季度業績，這是其 2025 財年的第一季度，這些數字一如預期地出色。在評論中，Kress 透露了其計算和網絡部門的實際收入，這兩個部門彼此不同，也與圖形部門不同。
2024 財年第一季度和第四季度以及 2025 財年第一季度的實際數據顯示，計算業務可能比許多人預期的要強一些，而網絡業務則稍弱一些。但兩者顯然都很強大，並且隨着 2025 財年的到來，它們將繼續增強。生成式人工智能市場增長如此之快，即使競爭激烈，也無法削弱 Nvidia 在過去二十年中創建的 CUDA 平台的市場勢頭，該平台在 HPC 和人工智能領域比其他平台具有令人難以置信的優勢。
但正如我們之前所說，我們認爲現在正處於 Nvidia 的巔峯時期，也許這種盛宴將持續到 2026 財年。但最終，競爭將到來，生成式人工智能的炒作和希望將平息下來，AMD、英特爾、Arm 集團和其他公司將在這個市場上分得一杯羹。在此之前，這是 Nvidia 趁草長得高、陽光明媚時大展身手的時候，
而 Nvidia 確實在數據中心領域取得了成功。
Nvidia 有兩種不同且幾乎相同的方法來分解其數據中心業務。
一些計算和網絡產品在數據中心之外銷售，但不是很多，而一些在數據中心銷售的產品是基於遊戲卡，因此數據中心部門的收入與計算和網絡部門略有不同。
確切地說，第一季度數據中心部門的銷售額爲 225.6 億美元，同比增長 5.3 倍，環比增長 22.6%。在與華爾街分析師的電話會議中，Kress表示，公司數據中心部門收入的 40% 左右來自雲構建商，我們估計這個比例約爲 46%，即 103.8 億美元，根據我們的模型，比去年同期高出 10 倍。這意味着剩餘的 121.8 億美元數據中心產品銷售額流向了超大規模企業（如 Meta Platforms）、HPC 中心、企業和其他組織，僅增長了 3.8 倍。（明白我們所說的將倍數標準化是什麼意思了吧？在公司五百年的歷史中，大多數公司並不常見這種倍數。）
計算和網絡部門將所有不屬於 PC 和工作站所用圖形產品的收入合併在一起。第一季度，計算和網絡部門的收入爲 226.8 億美元，同比增長 5.1 倍，環比 1 月份結束的 2024 年第四季度增長 26.7%。在很短的一段時間內，Nvidia 爲其部門提供了營業收入，但已經有一段時間沒有這樣做了。
Nvidia 在其財務報告中表示，其數據中心計算產品（主要是“Hopper” GPU 及其相關平台組件）的銷售額在第一財季增長了 5.8 倍，達到 193.9 億美元，與上一財年第一季度相比也環比增長了 28.7%。如果一家公司取得了巨大的成功，那麼每年能取得這樣的增長就算幸運了。
對於網絡產品而言，收入僅增長了 2.4 倍，達到 31.7 億美元，但由於 InfiniBand 產品的供應不能滿足需求，並且 Spectrum X 以太網產品的產量尚未達到可觀的水平，因此收入比上一季度下降了 4.8%。
我們的模型表明，2025 年第一季度，InfiniBand 銷售額增長 2.7 倍，達到 27.1 億美元，但環比下降 5%，佔網絡銷售額的 85.5%。以太網和 NVSwitch 銷售額佔網絡銷售額的剩餘部分 4.59 億美元，同比增長 2.14 倍，但環比下降 3.6%。
Nvidia 正通過 Spectrum X 在數據中心全面擁抱以太網，正如我們之前指出的那樣，它別無選擇，因爲超大規模企業和雲構建者現在想要它，而大多數企業對 InfiniBand 絕對過敏。他們想要一個網絡，那就是以太網。因此，所有主要供應商的以太網交換將變得更像一個結構。
“Spectrum-X 的銷量正在不斷增長，客戶包括多個客戶，其中包括一個擁有 100,000 個 GPU 的大型集群，”Kress 在華爾街電話會議上表示。“Spectrum-X 爲 Nvidia 網絡開闢了一個全新的市場，並使以太網數據中心能夠容納大規模 AI。我們預計 Spectrum-X 將在一年內躍升至數十億美元的產品線。”
Nvidia 沒有談到以太網的採用將如何影響 InfiniBand 的銷售，但它顯然會產生蠶食效應。影響有多大還有待觀察。
與此同時，Nvidia 本季度斥資 78 億美元用於股票回購（不僅僅是作爲一項投資，也是將股票作爲薪酬方案的一部分贈送的一種方式）和股息，並將於 6 月 10 日進行 10 比 1 的股票拆分，使其股價更接近 100 美元的大關，這對機構和個人投資者來說是一個舒適的數字，這將有助於進一步推高 Nvidia 的股價。但 Nvidia 在 2025 財年和 2026 財年取得的巨大成功才是真正推動 Nvidia 股價進一步上漲的因素。預計 Nvidia 第二財季的銷售額爲 280 億美元，上下浮動 2%，我們認爲 Nvidia 今年的銷售額將輕鬆突破 1000 億美元。任何能在一條線上畫四個點的人都會這麼認爲。
這段旅程還沒有結束。但這絕對是令人興奮的部分。
Nvidia 聯合創始人兼首席執行官黃仁勳在電話會議結束時向大家介紹了當前的情況，我們就讓他來談談吧：
“我們擁有豐富的客戶和合作夥伴生態系統，他們將宣佈將我們的整個 AI 工廠架構推向市場。因此，對於想要獲得終極性能的公司，我們有 InfiniBand 計算結構。InfiniBand 是一種計算結構，以太網是一種網絡。多年來，InfiniBand 最初是一種計算結構，後來成爲一種越來越好的網絡。以太網是一種網絡，藉助 Spectrum-X，我們將使其成爲一種更好的計算結構。我們致力於——完全致力於——所有三個環節。從用於單個計算域的 NVLink 計算結構到 InfiniBand 計算結構再到以太網網絡計算結構。因此，我們將以非常快的速度推動這三個環節的發展。因此，您將看到新的交換機、新的 NIC、新的功能、在這三個環節上運行的新軟件堆棧。新的 CPU、新的 GPU、新的網絡 NIC、新的交換機——大量芯片即將問世。最棒的是，所有這些都運行 CUDA，並且都運行我們的整個軟件堆棧。因此，如果您今天投資我們的軟件堆棧，無需做任何事情，它就會變得越來越快。如果您今天投資我們的架構，無需做任何事情，它就會進入越來越多的雲和越來越多的數據中心，一切都會正常運行。因此，我認爲我們帶來的創新步伐一方面會提高能力，另一方面會降低 TCO。因此，我們應該能夠利用 Nvidia 架構來擴展這個新的計算時代，並開啓這場新的工業革命，我們不再只是製造軟件，而是製造人工智能代幣，我們將大規模地做到這一點。”
這個市場發展如此之快，每個人都可以參與其中。但至少在未來幾年，Nvidia 仍將是最大的贏家。
編輯/lambor