投資要點：成都銀行發佈2023 年度報告及2024 年一季報，公司24Q1仍保持雙位數增長，資產質量各項指標表現優異，不良率持續下降至0.66%，資產負債平穩增長，維持公司“優於大市”評級。
24Q1 仍保持雙位數增長。成都銀行23Q4 營收同比+0.1%，歸母淨利潤同比+6.8%；24Q1 營收同比+6.3%，歸母淨利潤同比+12.8%。2023 年分紅比率爲30.05%，與2022 年相比略有提升，一直保持在30%以上。24Q1 的CET1 比率環比上升23bp 至8.45%，我們預計可能得益於新版的《商業銀行資本管理辦法》實施。
資產質量各項指標表現優異。2023 年和24Q1 不良率環比分別下降3bp、2bp 至0.68%、0.66%。2023 年關注率環比下降2bp 至0.41%。儘管撥備覆蓋率在2023年（504.3%）和24Q1（503.8%）相較23Q3（516.5%）有所下降，仍然保持在500%以上，位居上市銀行前列。截至23Q3，41 家上市銀行中撥備覆蓋率超過500%的僅有5 家。
資產負債平穩增長。成都銀行24Q1 資產總額較上年末+8.0%，貸款+10.4%，存款+6.9%。23Q4 資產總額同比+18.9%，貸款同比+28.3%，存款同比+19.2%。
23Q4 存貸比爲83.2%，較22Q4 提高5.63pct，資產結構持續優化。
數字化轉型加快。公司堅持“科技+業務”雙向融合、有機賦能的數字化轉型定位。2023 年末手機銀行月活客戶規模達117.35 萬戶，同比增長約30%，全行數字渠道業務交易量佔比約99%。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲3.39、3.8、4.25 元，歸母淨利潤增速爲10.73%、12.00%、11.99%。我們根據DDM 模型得到合理價值爲20.41 元；根據PB-ROE 模型給予公司2024E PB 估值爲1.00 倍（可比公司爲0.62 倍），對應合理價值爲19.48 元。因此給予合理價值區間爲19.48-20.41元（對應2024 年PE 爲5.75-6.02 倍，同業公司對應PE 爲4.9 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。