事件描述

公司披露2023 年年度财报和2024 年一季度财报：公司2023 年全年实现营收22.13 亿元，同比下降12.9%，归母净利润1.03 亿元，同比下降13.61%，扣非净利润0.42 亿元，同比下降37.18%；其中公司四季度实现营收5.63 亿元，同比-15.42%，归母净利润-0.25 亿元，同比减少0.53 亿元，扣非净利润-0.35 亿元，同比减少0.45 亿元。公司2024 Q1 实现营业收入4.45亿元，同比下降3.04%，实现归母净利润4454.33 万元，同比增长226.21%，实现扣非归母净利润62.29 万元，扭亏为盈。

事件评论

内销需求恢复中，外销销售回落，公司2023 年经营有所波动，随公司车载光学业务放量，2024 年一季度公司经营迎来拐点。公司2023 年实现营业收入 22.13 亿元，同比下降12.90%，其中核心器件及整机业务收入 20.09 亿元，同比下降 12.99%，2023 年境内营业收入 18.63 亿元，同比下降 12.12%，主要系TO C 业务受消费电子市场需求疲软的影响收入减少所致；2023 年境外营业收入3.5 亿元，同比下降16.81%，主要系海外光源销售减少所致。2023 年公司毛利率同比提升3.58 个百分点，同时严控经营费用，销售费用率同比小幅提升0.41 个百分点，管理费用率同比下降0.52 个百分点，研发费用率同比提升2.38 个百分点，综合使得公司经营性利润率小幅改善。公司2024 Q1 实现营业收入4.45 亿元，同比下降3.04%，或得益于车载光学业务进入收入贡献期，首个定点车型问界 M9 于2024 年3 月进入密集量产交付阶段，2024Q1 公司车载光学业务收入4,802.68 万元。同时，电影市场迎来供需双振，影院业务呈上升态势，公司2024 Q1 公司影院业务整体实现收入1.53 亿元，同比增长 21%；峰米科技2024 年Q1 实现期间费用的合理控制和优化，整体经营质量持续改善，亏损同比减少 1,469.43 万元，亏损幅度较同期下降 40.12%，综合使得公司2024 年一季度扣非净利润实现扭亏。

公司通过研发赋能，后续新品有望带动营收规模趋势向上。自进入车载光学领域以来，公司坚定不移加大研发投入，不断提升自主创新能力。2024 年4 月25 日，公司发布全球首款 ALL-in-ONE 全能激光大灯，大幅降低了系统的总成本，满足安全性、社交属性与个性化的全能需求。同时，公司加大 VLED LED Cinema 放映解决方案研发及推广力度，进一步拓宽影院业务发展空间。在专业显示业务方面，2024 年初，公司携多项应用成果亮相欧洲国际视听技术及系统集成展览会，工程投影新品SPro 首次对外亮相，积极拓展国际市场。随着公司技术驱动下的核心器件落地，公司规模增长有望迎来趋势向上。

投资建议：公司坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，具有较强的技术领先优势，同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下，公司积极拓展并落地包括AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点，为公司后续成长奠定夯实基础，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.63、2.38 和3.18 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1、宏观环境变化带来需求波动性的风险；

2、新技术、新竞争对手进入对业务前景带来的风险。