一、財務表現：24Q1 收入53 億超預期，歸母淨利潤達6.59 億元24Q1 公司營收52.78 億元/yoy+17.8%、超指引（12-16%），較19Q1 增長121%；歸母淨利潤6.59 億元/yoy-33.4%，較19Q1 增長522%。其中，華住境內酒店營收42 億元/yoy+18.1%、超指引（11%-15%）；實現淨利潤8.33億元/yoy-27.9%，主要系23Q1 出售雅高股權獲得一次性淨利潤；德意志酒店營收10 億元/yoy+16.6%；淨虧損1.74 億元、23Q1 淨虧損爲1.65 億元。
其中，集團直營收入30.99 億元/yoy+7.8%，加盟收入20.63 億元/yoy+32.8%、加盟收入佔比39.1%/yoy+4.4pct。
24Q1 公司經營利潤10.03 億元/yoy+51.1%，經營利潤率19.0%/yoy+4.2pct、較19 年增長7.9pct。同期公司整體運營成本率67.5%/yoy-5pct，較19 年下降5.1pct，較23Q4 的71.5%下降4pct；銷售費用率4.9%/yoy+0.6pct、較19 年+1.7pct；管理費用率9.6%/yoy+0.2pct、較19 年+1.0pct。
二、經營表現：24Q1 華住境內RevPAR 恢復度爲121%，境外RevPAR 恢復至98%。
24Q1 華住境內RevPAR 爲216 元/yoy+3.1%，較19Q1 整體恢復度爲121%、較23Q4 的120%的恢復度增長1pct。1）ADR 280 元/yoy+1%，OCC77.2%/yoy+1.6pct；2）同店RevPAR 爲218 元/yoy+0.9%、同店恢復度爲123.9%。其中經濟型RevPAR 爲167 元/yoy+0.7%、恢復度爲109.9%，中高端及以上RevPAR 爲264 元/yoy+1%、恢復度爲111.4%。
24Q1 德意志RevPAR 爲58 歐元/yoy+4.5%、較19Q1 恢復度98%，其中ADR104 歐元/yoy+0.2%、OCC 55.8%/yoy+2.3pct。公司繼續專注降低成本和提高效率、提升盈利能力。
三、開店情況：24Q1 集團新開店574 家、淨開店數增至423 家。
24Q1 集團新開店574 家/yoy+117%，關店151 家、淨開店423 家，pipeline酒店3172 家/yoy+36%、較23Q4 增加74 家、同比增加833 家。（對比23Q4集團新開店462 家/yoy+85%，關店225 家、淨開店237 家）24Q1 華住境內新開店569 家/yoy+24%（加盟567 家/yoy+24%）、關店148家，淨開店421 家。截至24Q1 華住共有待開業酒店3172 家，其中境內3138家，境外34 家。（對比23Q4 華住境內新開店460 家、關店225 家、淨開店235 家）
四、24Q2 指引
24Q2 預期收入同比增長7%~11%（47.94~49.73 億元），其中境內增長7%~11%（38.46~39.89 億元）。
盈利預測及投資建議：2024 年酒店行業景氣度在高基數下仍具韌性，看好華住具備的龍頭規模優勢和優異的運營管理效率，預計華住2024-2026年收入爲237/264/295 億元，yoy+8%/+11%/+11%，歸母淨利潤41/48/54 億元，yoy+1%/+15%/+13%，當前股價對應PE 分別爲21/18/16x，維持“推薦” 評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，市場競爭加劇風險，開店進度不及預期風險。