事件：萬科已與招商銀行等頭部金融機構簽訂協議，獲得200 億銀團貸款，抵押物爲萬科旗下萬緯物流股，截止目前已到賬100 億。
融資端再迎重大進展，信用加速修復進行時。萬科以旗下萬緯物流股爲抵押物，與招商銀行等頭部金融機構簽訂協議，獲得200 億元銀團貸款，截至5 月23 日已到賬100 億元。下一步，公司將繼續堅定行動，有信心、有能力在妥善處理到期債務的同時，積極主動、全面系統完成融資模式轉型。此次200 億元銀團貸款有助於公司進一步提升流動性，且爲2020 年來，房企單筆金額最大的一筆貸款，體現了市場對萬科的充分認可與信心，公司信用正在加速修復。
公司積極作爲，近期融資動作頻繁。①5 月13 日萬科A 公告稱，向中國銀行、農業銀行、北京銀行申請總計73.39 億元貸款；②5 月16 日，萬科還在深交所成功發行一筆規模14.35 億元的CMBS（商業房地產抵押貸款支持證券），進一步降低整體融資成本；③5 月20 日，萬科又再次獲得中國銀行12 億元貸款；④此次萬科又以萬緯物流股爲抵押物，與招商銀行等頭部金融機構簽訂協議，獲得200 億元銀團貸款。公司積極作爲下，市場各方給予支持，疊加近期政策積極明朗，公司經營有望回歸平穩。
公司銷售坐穩第一梯隊，積極去化、加速回款。2024 年1-4 月，公司累計實現合同銷售面積555.4 萬㎡，合同銷售金額788.7 億元，根據克而瑞百強銷售榜單，2024 年1-4 月，萬科全口徑銷售金額與權益銷售金額均排名行業第三，穩居行業第一梯隊；根據公司24 年一季報，公司回款效率（本年回款金額/本年簽約銷售金額）保持100%以上。公司積極去化、加速回款，疊加市場多方對公司的融資支持，公司流動性有望持續提升。
盈利預測與估值：公司積極作爲下，融資端再迎重大進展，信用加速修復。
同時公司銷售穩居第一梯隊，積極去化、加速回款，疊加融資側的多方支持，流動性有望持續提升。我們預計公司24-26 年營收分別爲3898.2、3617.6、3389.7 億元,歸母淨利98.2、102.0、102.3 億元，對應PE 分別爲11.4、11.0、11.0 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：房地產市場持續低迷；政策落地不及預期；多元業務發展承壓。